中國商報（記者 張濤）王府井集團（以下簡稱王府井）近日公布了其首個離島免稅旗艦店的開業時間表。然而，資本市場對這家即將開業的免稅店反應卻很平淡：一是與兩年前宣布獲得免稅品經營資質時持續漲停的勢頭形成了鮮明對比，二是其股價甚至一度出現小幅下跌。這到底是怎么回事？

消費者在商場購物。（資料圖）

市場熱情消退

10月9日，王府井宣布獲準在海南省萬寧市經營離島免稅業務，王府井國際免稅港（現為王府井萬寧悅舞小鎮）擬于2023年1月開業。這是王府井首家離島免稅旗艦店。從兩年前獲得免稅品經營資質到首家免稅店開業，王府井終于給了資本市場一個交代。

然而，對于這個終于落地的項目，資本市場的反應卻很平淡。在10月10日這個國慶節后的首個交易日，王府井的股價一度沖高近漲停板，卻又很快從高位跌落，截至當日收盤，漲幅僅為2.2%。此后三天，王府井股價表現平平，盤中甚至一度跌破消息公布前的價格。該表現與兩年前王府井獲得免稅品經營資質時持續漲停的勢頭形成了鮮明對比，彼時，王府井股價一路高漲，翻了五六倍。

“市場其實已經看淡了這個事情。”一位不愿透露姓名的業內人士告訴中國商報記者，該項目未來經營收益并不樂觀。為了做這個項目，王府井前期投入巨大，但目前這家免稅店的體量很小，而且地理位置較偏，既不在三亞，也不在海口，客流量本來就相對較少，再加上新冠肺炎疫情的影響，其客流量更不容樂觀。

今年6月，王府井集團以超過9億元的總對價收購了陷入虧損境地的萬寧首創奧萊，依托于此，王府井首家離島免稅旗艦店落地。據悉，該項目總經營面積為10.25萬平方米，目前絕大部分業務依然是有稅商品經營，免稅商品的經營面積很小。盡管王府井并未在公告中披露免稅店的經營面積，但中國商報記者從王府井董秘辦公室了解到，按照王府井的規劃，未來該項目的免稅經營面積將占總經營面積的20%，至于明年1月開業后的實際面積，具體還要看招商的情況。

除了離島項目外，王府井還在推進口岸免稅和市內免稅項目。去年，王府井董事長杜寶祥對媒體透露，王府井集團在北京兩家機場的免稅店項目已經敲定。今年9月，杜寶祥再次對外表示，在北京，王府井正加快推進口岸免稅店建設，積極做好與機場集團的溝通，做好項目選址及落地工作；同時，積極爭取市內免稅店政策及項目的推進。不過，考慮到疫情的影響，以及國家有關市內免稅的具體政策尚未出臺，資本市場對這兩個免稅項目的未來發展依然持觀望態度。

來自巨頭的壓力

盡管海南離島免稅市場增長快、潛力大，但競爭也日益激烈。就目前的情況看，首家離島免稅旗艦店該如何在免稅巨頭的高壓下生存下來，或許是王府井必須面對的首要問題。

10月14日，在海南省新聞辦公室舉辦的離島旅客免稅購物政策實施情況新聞發布會上，相關負責人介紹，目前，由中免集團運營的海口國際免稅城的裝修、人員培訓、信息系統建設均已準備到位，具備開業條件，將于今年10月28日正式營業。

海口國際免稅城位于海口市新海港片區，經營面積為19.15萬平方米，開業后將成為世界最大單體免稅店。與之相比，王府井首家離島免稅旗艦店既無規模優勢，也無商品和渠道優勢，在地理位置上更是處于下風。此外，作為國內一家獨大的免稅巨頭，中免集團深耕行業多年，在海南更是根深蒂固。

公開資料顯示，中國中免自1984年成立以來，得益于得天獨厚的政策紅利不斷發展壯大。2021年，公司營收達到677億元，實現凈利潤96.5億元。目前，公司占據了中國免稅市場86%的份額。從全球市場來看，截至2021年，中國中免占據了全球旅游零售行業24.6%的市場份額，按銷售收入計算，中國中免全球排名連續兩年（2020年及2021年）位居全球第一，是全球最大的旅游零售運營商。

中免集團的市場版圖遍布全國各地，并延伸至海外市場。在國內免稅品銷售增長最強勁的海南，中免集團近年來大力投入，目前已在海南省擁有5家離島免稅店、3家免稅體驗店，其中三亞國際免稅城是目前全球最大的單體免稅店，而隨著更大規模的海口市國際免稅城的開業，以及在建的三亞國際免稅城一期二號地項目，公司在海南市場的免稅業務布局繼續擴大，占據了離島免稅的大半江山。

此外，海南旅游投資發展有限公司（以下簡稱海旅投）、海南發展控股有限公司（以下簡稱海發控）、中出服、深免集團等在海南也有布局。上述企業在免稅店經營方面的經驗和規模都優于王府井，王府井國際免稅港要想闖出一片新天地來并不容易。其中，海旅投和海發控背靠海南省國資委，是海南離島免稅市場的生力軍。不僅如此，這兩家企業去年還發起了海南離島免稅的價格戰，是不可小覷的新生力量。

對百貨業影響有限

近年來，受宏觀經濟形勢和市場環境變化的影響，百貨業長期徘徊于低谷，行業增長乏力。因此，2020年王府井拿到免稅品經營資質給行業注入了一針強心劑，百聯集團、大商股份、南寧百貨、鄂武商、中百集團、步步高、歐亞集團等多家知名百貨企業均向有關部門提出了免稅品經營資質的申請。但短期來看，免稅品經營對百貨業的影響有限。

截至目前，除王府井外，既沒有一家百貨企業的申請獲批免稅經營，也沒有看到相關進展情況。鄂武商、中百集團、步步高等公司對中國商報記者表示，相關申請沒有得到反饋和批復。大商股份和百聯集團也表示，正在積極申請，但目前沒有可披露的信息。

有業內人士告訴中國商報記者，王府井的免稅業務相當于一個試點，在試點沒有取得明顯成效前，有關部門不太可能批復更多百貨企業的免稅品經營資質申請。另外，放開免稅經營市場必然會對有稅商品經營造成一定沖擊，這也可能是有關部門目前不能給更多百貨企業發放牌照的原因之一。

其實，上述正在申請免稅品經營牌照的企業對免稅經營能給企業整體業務帶來的影響也不抱太大期望。“免稅業務的發展前景還有待觀察。”中百集團相關人員告訴中國商報記者，免稅品經營可以提升公司業績，但帶動能力有限，僅靠這一項還不足以支撐公司的長期穩定發展。

“這個項目短期內不太容易有很好的回報。”北京京商流通戰略研究院院長告訴中國商報記者，免稅店經營競爭激烈，而在競爭中占據優勢的主要還是依靠商品的貨源渠道。目前來看，有稅經營的貨源渠道和免稅經營的貨源渠道并不相通。因此，這些百貨企業雖然有多年的百貨經營經驗，但在免稅品貨源渠道方面，要從頭搭建供應鏈渠道還存在一定難度。