21世紀經濟報道記者 龐華瑋報道

“預計中國股市將有機會提供有吸引力的回報，市場中短期的波動為長期投資者帶來了巨大的配置機會。”12月16日，在國海證券主辦的2022女性財富管理論壇上，國海富蘭克林基金總經理兼投資總監徐荔蓉表示。

在此判斷基礎上，徐荔蓉認為要精選好行業中的好公司。其看好機械設備、新能源以及銀行三大行業的投資。

趨勢向好

“2022年A股市場風格分化特征較明顯，低估值的行業今年表現比較好，而偏成長股、高估值的行業表現則比較差。”徐荔蓉表示。

今年申萬一級行業指數中，僅有煤炭和綜合2個行業上漲，而電子、傳媒、建筑材料、食品飲料跌幅居前。

但徐荔蓉對未來市場走勢并不悲觀，他認為，從宏觀經濟來看，國內經濟具有韌性。

從短期來看，徐荔蓉表示，在全球經濟不景氣的大背景下，國內宏觀經濟中短期雖然面臨一定壓力，但正在逐步復蘇。

在投資端，基礎設施投資加快；制造業特別是高端制造業投資加快；房地產投資開始出現企穩跡象，邊際改善。

在消費端，雖然目前消費較為疲軟，但消費復蘇只是時間問題。

出口端也在保持彈性，不過受全球需求減弱和高基數效應影響，仍呈現下降趨勢。此外，地緣政治緊張局勢或將繼續影響出口勢頭，供應鏈也較以往呈現區域化。

而從長期來看，徐荔蓉表示，“我們對中國宏觀經濟3年及以上的中長期表現充滿信心。預計中國經濟增長率將保持合理增長水平。”

其認為，由于能源結構和經濟周期的不同，與全球其他主要經濟體相比，中國面臨的通脹壓力相對較小；中國政府和家庭的資產負債表在過去幾年保持了相對健康的狀態，企業資產負債表在過去幾年也有所改善；政府仍有足夠的政策工具、資源和意愿促進經濟增長，“高質量發展”仍是第一要務，將為實體經濟提供支持。

從外部環境來看，徐荔蓉認為，明年美聯儲加息周期將結束。

理由是，2023年海外經濟大概率進入衰退狀態，隨著美國經濟增速回落，通脹回落，美聯儲加息周期預計將逐步結束，或將形成美元指數和美債收益率雙降局面。疊加海外流動性環境改善，外資有望重新增持中國股票市場，有利于A股及港股市場表現。這或為2023年對股票市場最重要的外部環境變化。

配置良機

徐荔蓉對未來3-5年中國股票市場表示樂觀。

首先是優質企業韌性較強。目前各個行業的優質股票表現出強勁的韌性和具有吸引力的估值水平，并整體呈現正增長態勢。

“這是支撐我們看好市場的最主要的依據。” 徐荔蓉說。

其次是流動性充裕。中國國內家庭資產配置從房地產市場向股票市場轉移的中長期趨勢沒有改變，海外投資流入中國在岸股票市場的中長期趨勢也沒有改變，隨著宏觀經濟壓力的緩解和穩定增長軌道的回歸，資產再配置和資金流入可能會加速。

此外，內部風險可控。從中長期看，房地產軟著陸是可能的，行業最艱難的時刻已經過去，隨著政府支持房地產行業的意愿和能力的增強，其對宏觀經濟的潛在風險已經大大降低。

隨著經濟的逐漸復蘇，股票市場將受益。徐荔蓉預計，自上而下的政策支持將加大對實體經濟的支持力度。包括房地產、基礎設施、制造業、消費和金融在內的一些行業在未來3至5年內很有可能受益。

徐荔蓉指出，“當前是較好配置時機，短期波動帶來配置機會。”

“預計未來6個月左右的短期時間內，市場波動幅度可能會更大，經濟和投資者信心的恢復都需要更長的時間。但我們認為經濟復蘇將比目前市場預期的要強勁得多，而且中國股市已經基本反映了悲觀情緒，預計中國股市將有機會提供有吸引力的回報，中短期的波動為長期投資者帶來了巨大的配置機會。” 徐荔蓉說。

在此基礎上，徐荔蓉認為要精選好行業中的好公司。

徐荔蓉表示，作為一個自下而上的選股型投資者，在國內很多行業特別是制造業、新能源（特別是太陽能和風能相關子行業）、消費和金融行業中，有很多優質公司顯示出有吸引力的估值和理想的風險調整后回報率，其也在進一步探索化工和機械行業的投資機會。

“現在是挑選好股票長期持有的好時機，這些股票的上行空間較大，下行空間有限。我們將繼續堅持相對平衡和多元化的投資組合，追求可持續的長期阿爾法。”徐荔蓉說。

徐荔蓉表示，其看好三大行業投資：一是機械設備，理由是該行業資本開支增加、進口替代、估值處于低位。二是新能源，理由是長期來看新能源行業需求強勁、效率提升。三是銀行，理由是估值低、股息率高，性價比凸顯。

不過，徐荔蓉指出，“長期來看新能源的發展前景非常好，但是面臨的短期問題，特別是新能源車領域可能會遇到供給和需求短期錯配的情況，所以對這一類成長類公司要小心選擇。”

事實上，盡管徐荔蓉對新能源行業未來3-5年樂觀，但短期內仍持相對謹慎態度。

徐荔蓉說：“對未來3-5年的股票市場我們保持樂觀的看法。建議投資者積極考慮在資產配置當中適當增加權益資產配置。投資者可以通過自己投資股票，或選擇合適的基金，或是合適的基金中的基金。”

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