經濟觀察網記者鄭淯心10月19日，白酒股集體下挫。午后，貴州茅臺（600519.SH）跌幅擴大至3%，最終收盤下跌3.39%，股價創近7個月低點，為每股1648元。

不僅如此，瀘州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、舍得酒業（600702.SH）、古井貢酒（000596.SZ）跌超3%；五糧液（000858.SZ）、金種子酒（600199.SH）、洋河股份（002304.SZ）、貴州茅臺、今世緣（603369.SH）、金徽酒（603919.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、老白干酒（600559.SH）均跌超2%。

但事實上，經歷第二季度淡季，第三季度白酒股的業績明顯回升。近日，貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、老白干酒、今世緣、水井坊發布2022年前三季度業績預告，同比均實現增長。

白酒股業績增長

10月17日，貴州茅臺發布三季度報告：實現營業收入295.43億元，同比增長15.61%；凈利潤數據為146.06億元，同比增長15.81%。

10月14日，洋河發布今年前三季度經營狀況公告，其預計實現營業收入264.4億元左右，同比增長20.5%左右；扣非凈利潤86.65億元左右，同比增長26.5%左右。

瀘州老窖預計2022年1月-9月份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤80.52億元-82.57億元，同比增長28.32%-31.58%；老白干酒預計公司前三季度凈利潤最大漲幅為113%，凈利潤為5.33億元。

山西汾酒則表示，前三季度公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約70億元左右，同比增長42%；實現營收221億元，同比增長28%左右。

對于業績增長的原因，上述多家酒企認為是優化產品結構的結果。山西汾酒表示，2022年公司針對點狀疫情靈活調整營銷政策，持續優化產品結構，使得青花汾酒系列等中高端產品實現大幅增長。瀘州老窖稱，業績增長主要系公司核心產品銷售收入增長影響所致。

酒業專家肖竹青認為，很多白酒企業依靠強勢的市場地位，與經銷商和各個渠道伙伴簽署年度季度月度銷售合同，要求渠道伙伴按月打款發貨實現銷售任務，所以前三季度中國酒業各家上市公司業績完成非常不錯。

資金對白酒股存分歧？

茅臺近期的接連下挫或與北向資金拋售有關。

東吳證券分析師姚佩統計得出，最近一周，北上資金凈流出63億元，其中，減持前五行業分別為：食品飲料、汽車、銀行、建筑材料、電力設備；加倉前五行業分別為：醫藥生物、有色金屬、傳媒、計算機、基礎化工。北上資金減持前五的個股分別為：貴州茅臺、五糧液、通威股份、招商銀行、中微公司。

但不久前，公募基金還紛紛加倉茅臺。國際資管巨頭資本集團在其官網披露了旗下基金截至9月30日的持倉數據。數據顯示，持有貴州茅臺最大的基金歐洲太平洋成長基金增持了貴州茅臺，持股市值13.99億美元，最新持股531.69萬股，比二季度末增加12.99萬股，環比增加2.5%。

貴州茅臺披露的三季報顯示，金匯榮盛三號私募證券投資基金、瑞豐匯邦三號私募證券投資基金、上證50交易型開放式指數證券投資基金、招商中證白酒指數證券投資基金均增持了茅臺股票。

10月18日，東海證券食品飲料團隊發布白酒觀點稱，白酒進入去庫存階段，短期受雙節消費平淡、以及“禁酒令”傳聞影響板塊估值，預期相對較低。

白酒股持續增長下的隱憂已現。肖竹青認為，很多白酒產品的銷售，是從酒廠倉庫轉移到了渠道經銷商和終端網點的倉庫。現在白酒各級渠道倉庫，已經形成巨大的堰塞湖。為追求現金流變現支付房租或生活費，有些渠道終端開始追求薄利多銷甚至賠本套現。還有些白酒品牌因渠道庫存大，渠道存貨太多供過于求，造成價格倒掛。

9月26日，招商中證白酒基金經理侯昊發表觀點稱，板塊基本面預期已在低位，后續有望迎來邊際改善，時間拉長看，消費升級及集中度提升趨勢下，白酒板塊或仍具備較好的配置價值。