華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 盧曉 北京報道

“股神”的青睞，或許意味著自去年下半年就持續不景氣的半導體產業，要迎來新一輪爆發。

美股當地時間11月14日消息，年逾九十的“股神”巴菲特旗下基金伯克希爾哈撒韋，在今年三季度豪擲41億美元建倉全球晶圓代工龍頭公司臺積電。他的出手引發了芯片股在11月15日的集體上漲。

不過資本市場的熱情也就持續了短暫的一天。美股11月16日，臺積電、高通、英特爾等半導體公司股價都轉而下跌。國內中芯國際、華虹半導體等公司11月16日在各地股市也以下跌收盤。

這大概是源于一向看預期的資本市場，尚未看到更多芯片產業的回暖跡象：在經歷了由“芯片荒”帶來的兩年繁榮時光后，削減訂單、減少開支、降低產能仍在困擾此刻身處寒冬的芯片產業。而那個向上的拐點，又將在什么時候出現？

“股神”的金手指

美股11月14日盤后，伯克希爾哈撒韋交了其第三季度持倉報告。

這份報告顯示，今年三季度巴菲特新買入3只股票，其中最大動作是斥資41億美元（約合290億元人民幣）建倉臺積電。臺積電也一舉進入其前十大重倉股。

作為全球投資者熟知的標桿人物，巴菲特在股市戰績輝煌。2016年便持續買入的蘋果公司股票，是他近年來為人熟知的重倉股。上述報告顯示，蘋果股票占據了伯克希爾哈撒韋持倉的四成。當地時間11月15日，蘋果公司股價收于150.04美元。盡管這個數字相較其52周股價高點（182.94美元）縮水了18%，但在2016年的時候，蘋果公司的股價可一直在20-30美元區間徘徊。

投資者們大都希望能跟隨上巴菲特的投資腳步。11月15日，也是上述報告披露后的第一個交易日，臺積電股價收于80.46美元，上漲超過10%。有A股投資者在跟《華夏時報》記者交流時也表示，“聽說巴菲特增持臺積電，準備研究半導體產業，作為自己的投資備選方向。”

但臺積電能否讓巴菲特復制在蘋果股票上實現的戰績？與蘋果在高端手機市場的壟斷地位相同，臺積電也是全球晶圓代工霸主。Trend Force的統計數據顯示，臺積電今年二季度占據了全球晶圓代工市場超過53%的份額，位列第一。而從股價漲幅來看，臺積電也曾漲勢喜人：2020年前半年里股價還大都在50美元以下徘徊的臺積電，在2020年下半年出現大幅度上漲，最近52周中它的股價曾一度沖到145美元。

現在顯然不是臺積電最風光的時候。若以11月15日收盤價粗略計算，臺積電股價相較這一高點已縮水了44%。

不過整條芯片產業鏈，股價縮水的不止是臺積電。以11月15日美股收盤價來衡量，高通相較于自己的52周高點已縮水近35%。英偉達的52周股價高點則已經腰斬。國內的芯片產業鏈公司也不能幸免。華虹半導體11月16日收于27.6港元，相較其52周高峰縮水近一半。中芯國際當日在A股收于42.48元，距離其52周高點也縮水近25%。

Counterpoint Research副總監 Brady Wang認為巴菲特的投資更傾向于選擇具有行業壟斷地位、股息較高的公司。雖然臺積電股息并不高，但它供應鏈地位特殊，并且現在本益比比較低，預估未來景氣回升時會獲利更多。“巴菲特并不是投資所有的半導體公司，只有臺積電。”他對《華夏時報》記者說。

看懂研究院分析師、通信高級工程師袁博則對《華夏時報》記者表示，對于投資人而言，由于全球數字化轉型離不開芯片，不管是智能車、元宇宙還是智能制造，對芯片的需求大趨勢是長期提升的。“只是由于過去因為芯片荒產生的高估值泡沫已逐漸破滅，芯片行業趨于理性，現在正是投資的好時期。”

低景氣仍持續

凡是制造相關產業，都逃脫不了行業周期這個魔咒。

去年上半年還在持續的“芯片荒”，曾讓芯片價格一度暴漲幾十倍，整個產業鏈開足馬力依舊供需失衡。但現在，地緣沖突、疫情反復等不確定因素下，手機，PC等消費終端需求下滑，庫存壓力上升。

以手機行業為例，Counter point的統計數據顯示，今年第三季度全球智能手機3.01億部的出貨量同比下降12%。而其預計2023年尤其是上半年，手機市場需求將繼續疲軟，更換周期繼續延長。

壓力已經從終端廠商傳導到了上游。剛過去的三季報凸顯了芯片產業鏈眼下的艱難境地。

英特爾今年第三季度營收為153.38億美元，同比下降20%；凈利潤10.19億美元，同比下降85%。英特爾還預計在2023年削減30億美元的成本。三星電子在三季度也出現了3年來首次營業利潤下滑，并稱存儲芯片銷量下滑趨勢將延續至2023年。而三星不僅是存儲芯片大廠，在上述Trend Force的統計數據中，它也是位列臺積電之后的第二大晶圓代工廠。

芯片設計廠商聯發科宣布其第三季度因為客戶庫存調整，1421.61萬元新臺幣的營收環比下降8.7%。國內晶圓代工廠中芯國際三季度92.1%的產能利用率，較上季度下降了五個百分點。而四季度預期這個數字會更低。

臺積電的成績相較亮眼。今年三季度營收6131.4億元新臺幣，同比增長近48%；2808.7億新臺幣的凈利潤同比增長了近80%。但臺積電總裁魏哲家在三季度業績說明會上表示：“明年上半年會是半導體供應鏈庫存調整最劇烈時期，2023年整個半導體行業可能衰退。”今年10月，他還罕見地發內部信鼓勵員工休假。而一個重要的信號是，臺積電將自己年初計劃的440億美元資本開支下調至360 億美元，下調幅度超過18%。

事實上，為了度過半導體寒冬不少芯片大廠都收緊了資本開支。從存儲芯片廠商來看，除了經常逆市擴張的三星，今年三季度利潤下降60%的SK海力士已經表示將把明年的資本支出削減一半。美光也已預計明天的資本支出將減少30%。日本鎧俠公司則從10月開始將其NAND閃存產量削減約30%。

大話芯片分析師黃凱告訴《華夏時報》記者，芯片中價格跌幅最大的是此前因為炒幣潮大漲的GPU，但它相對小眾。而從消費領域來看，與消費電子產業波動基本一致的存儲芯片遭受影響最大，“它們都是消費是否景氣的標桿。”

TrendForce統計數據顯示，因消費市場需求疲軟及通脹壓力下，2022年第四季度DRAM價格跌幅將擴大至13%到18%。第三季度，這一市場的降幅為10-15%。

Brady Wang也對《華夏時報》記者表示，“目前存儲芯片的價格都已經接近成本。所以很多公司在延產，在降低利用率。因為生產越多虧損越多。”他表示，臺積電減少開支源于其代工主要靠客制化，但現在手機、PC、服務器等下游領域的需求都在降低，讓臺積電不得不做出這一舉動。但“使用彈性”較大的存儲芯片并不一樣，它們的產品更為標準化，行業也更為集中，只能通過降低成本來實現盈利。

何時現拐點

需要提及的是，半導體行業并非處處寒冬。相對依舊疲軟的消費電子，汽車芯片領域一片紅火。

事實上，就像曾經的PC普及、3G到4G的跨越，云計算的爆發，半導體產業的發展總是伴隨著新需求的產生。車載芯片如今也成為全球芯片廠商眼中的新機會。

例如，英飛凌今年8月發布2022財年三季報時曾提到市場對汽車芯片的需求仍然十分強勁。其預計從今年年底到明年上半年，包括中國在內的世界各主要地區汽車生產商不會放緩汽車生產。此外，手機ODM龍頭聞泰科技也涉足汽車芯片領域，此前還全資收購了英國晶圓廠NWF。

袁博對《華夏時報》記者分析認為，相對車載芯片的需求旺盛，手機、平臺相關芯片實際上過于飽和，因此產業結構的調整勢在必行。但他同時認為，對于芯片制造商來說，由于原來的產業結構更偏向消費類電子，所以如果調整會存在大象掉頭，有一個較長的周期。“尤其對于三星和臺積電而言，過去大量投資偏向于智能手機高制程要求芯片的產線，而車載芯片的制程要求并不高，這不可避免的會出現產能浪費。”他同時表示，就算是車載芯片，因為智能汽車的虛火旺盛，目前也存在一定泡沫。

Brady Wang也對《華夏時報》記者表示，汽車過去主要是機械為主，但現在電子越來越多。使用的半導體比例持續增加。“我們對汽車應用長期看好，從現在到2030年，大概有8—10年是持續增加的。”

但他也強調，車用半導體僅占全球半導體市場的6%以下，依靠汽車芯片還難以拉動整個半導體產業回暖。Brady Wang還告訴《華夏時報》記者，手機則在其中至少占到40-45%的比例，包括一些服務器、PC在內的HPC（高性能計算）占據35-40%。“決定半導體的需求，還是要看到穩定的手機市場，以及HPC不能往下走。當然我們還是持續看到AR、VR這些新需求，但比例目前還太少，不足以影響整個市場。”

中芯國際在11月11日的業績說明會上也稱，汽車行業所用的芯片和分立器件在代工行業的占比比較小，靠這個增量支撐行業的擴產規模和生產規模是做不到的。下一輪復蘇要看最大宗商品需求復蘇，沒有其他行業可以補充手機的需求下降。

不過多位業內人士在跟《華夏時報》記者交流時都認為，隨著5G和物聯網的發展，隨著對芯片算力、功耗要求的提升，對芯片產業未來的需求持續看漲。而對于半導體產業何時回暖，明年年中成為一個行業公認的時間點。

黃凱對《華夏時報》記者表示，半導體產業大概兩年一個周期。從去年7月波峰開始再到明年7月就走過一個周期。“當價格到了低谷，芯片廠會跟下游廠商博弈，很難再降。消費需求也會出現相應一波回暖。預期明年下半年整個產業會有所回溫。”