撰文 / 程靚

編輯 / 楊潔

遞表半年后，10月14日晚間，達勢股份再次更新了招股書，繼續推進其在港交所的上市進程。

作為達美樂比薩在中國的獨家總特許經營商，達勢股份初創于2010年，在2017年又與達美樂比薩續簽了為期30年的特許經營協議。從剛開始只收購經營北京、天津、上海、江蘇及浙江地區的達美樂比薩門店，到如今兩度被達美樂注資，直營門店擴展至12個城市547家，達勢股份成為了達美樂在中國的代表，也因此被稱作“達美樂中國”。

根據弗若斯特沙利文報告，中國比薩市場龐大、快速增長且處于早期發展階段，2021年其市場規模為364億元，預計到2026年將增至689億元，復合年增長率為13.6%。其中，比薩外賣部分預計比整個比薩市場增長更快，同期將按照19.9%的復合年增長率增長，將占據整個中國比薩市場的64.3%。

以“30分鐘必達”外送比薩出名的達美樂中國也瞄準了這樣的發展時機。“我們的目標是成為中國首屈一指的比薩公司。”達美樂中國在招股書中表示，專注于外送的商業模式是實現其目標的關鍵。不過，從目前的國內市場份額來看，位列必勝客和尊寶之后的達美樂中國還需要進一步擴張。

截至2022年6月底，必勝客餐廳數量達到2711家，尊寶比薩門店數量超過2000家，而達美樂中國才只有508家門店。對此次上市募資，達美樂中國也表示，主要用于擴張門店網絡和擴大中央廚房的容量；提高技術能力從而提高經營效率、服務能力和顧客體驗以及用于一般企業用途。

想追上必勝客，“外賣比薩一哥”達美樂還需要講出新故事。

超70%的營收來自外賣

（圖/視覺中國）

“外送30分鐘必達，超時送免費比薩券”，白字紅底的標語醒目地打在達美樂比薩的官方訂餐首頁上。據悉，達美樂中國是國內唯一一家在所有銷售渠道都承諾提供“30分鐘必達”服務的比薩公司。2021年，公司實現了超過91%外送訂單的送達承諾，平均訂單完成時間控制在23分鐘。

招股書顯示，在2019年至2022年上半年，達美樂中國在外送訂單上的營收分別為5.86億元、8.22億元、11.80億元和6.50億元，分別占同期總營收的70.0%、74.5%、73.2%和71.5%。值得一提的是，在2021年，行業內外送的平均占比也只有約49%。

憑借突出的外送業務，達美樂中國從眾多競爭對手中脫穎而出，躋身中國比薩公司前三。而這個優勢也是從達美樂母公司延續下來的，成立于1960年的美國達美樂，就是靠“急速外賣+供應鏈”的模式迅速崛起，“快餐快送”的概念也在后來的發展中被不斷優化升級。

2007年，達美樂推出移動端訂餐服務；2008年，公司又上線了業界第一個訂單跟蹤服務，用戶可以實時追蹤外賣的位置；到了2012年，無人機剛剛流行的時候，其英國分公司還曾嘗試用無人機送餐。

1996年，在必勝客入駐中國6年后，達美樂帶著“外賣比薩”的概念再次撬動了中國市場，以特許經營的模式率先在北京、天津及河北三河開設門店，后來又被達勢股份包攬了業務。

實際上，要支撐起“30分鐘必達”的承諾是不容易的，達美樂中國也很依賴于廚房備餐及騎手配送的效率，而其使用的也是專職的騎手隊伍，截至2021年，公司騎手達到5375人，占所有雇員總數的43.83%。有意思的是，達美樂中國CEO王怡的丈夫也曾是達美樂的外送員。

成熟的外送業務自然離不開背后智能訂單調度系統的支持，根據弗若斯特沙利文報告，2021年，達美樂中國約95%的外送、外帶和堂食通過在線渠道完成，遠高于不到70%的行業平均水平。從2019年到2021年，達美樂中國會員三年復合年增長率為60.0%，其自有在線渠道收入占比從約三分之一增至約二分之一。

“達美樂其實是家科技公司，不過碰巧在賣披薩。”王怡曾公開表示。

持續虧損的“比薩老三”能反超嗎？

根據招股書，2019年至2022年上半年，達美樂中國實現營收8.37億元、11.04億元、16.11億元、9.09億元。不過，看起來穩定增長的公司卻在持續虧損，其同期凈虧損額分別為1.82億元、2.74億元、4.71億元、9547.5萬元。

對此，達美樂中國表示，2022年還在產生凈虧損，主要是由于公司不斷進行門店擴張及進入新市場，每家門店的投入及在信息技術人才儲備上的投資，以及品牌建設活動等成本開支不斷增加。

從披露的數據來看，員工薪酬開支是達美樂中國占比最高的一項支出。2019年至2022年6月30日，公司在這上面分別開支了3.36億元、4.69億元、7.03億元、3.37億元，分別占總營收的40.1%、42.5%、43.7%、37.1%。

不難看出，達美樂中國在員工的工資上投入很大，接近營收的一半，并且其占比還在不斷提升。以2021年為例，公司正式員工總數為2991人，但兼職員工數高達9271人，而同期公司的騎手人數為5375人，幾乎是全職員工的兩倍。

此外，既靠“外賣”支撐，又被“外賣”吃利潤的達美樂中國，每年還要為達美樂品牌支付授權相關費用，報告期內分別要付出3950萬元、5070萬元、1.15億元、2920萬元。

和背靠百勝中國的必勝客不同，達美樂中國背后的達美樂公司在近幾年的業績并不樂觀，還寄希望于在中國等市場有更大的開拓，以便收取更多品牌租金。另外，現在在門店數量上，擁有500多家門店的達美樂和近3000家門店的必勝客相比，還存在著不小的差距。

根據達美樂中國的計劃，為繼續推進快速增長，同時努力實現長期盈利，公司將在擴張門店上不斷發力，預備在今明兩年分別再開設120家和180家門店。

“達美樂中國赴港上市不難，難的是如何給資本市場講出新的故事。”盤古智庫高級研究員江瀚表示，雖然達美樂進入中國已經25年，但是其市場拓展還是有限，集中在北京、上海等一二線城市。并且，現在中國比薩市場已經進入全面競爭化的大環境，這對達美樂中國來說也是一個挑戰。