中新經緯10月19日電 (魏薇)近日，華夏銀行官宣完成新一輪定增，從結果來看，募集金額僅為計劃的四成。

19日，華夏銀行發布《非公開發行A股股票發行結果暨股份變動公告》(下稱公告)。公告稱，本次募集資金總額為近80億元，其中第一大股東首鋼集團有限公司(下稱首鋼集團)和第四大股東北京市基礎設施投資有限公司(下稱京投公司)分別出資50億元和30億元。本次非公開發行新增普通股股份已于10月18日在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理完畢登記托管及限售手續。

而在此前的發行預案中，本次發行擬募資額為不超過200億元，也就是說，實際募資額遠低于擬募集資金上限，這背后是何原因？股東又為何會溢價參與定增？

華夏銀行資料圖 來源：中新經緯攝

募資額大幅縮水

華夏銀行此前發布的公告顯示，本次定增華夏銀行及保薦機構、聯席主承銷商共向82名投資者發送了《認購邀請書》及《華夏銀行股份有限公司非公開發行股票申購報價單》等認購文件。

華夏銀行向中國證監會報送的《華夏銀行股份有限公司非公開發行股票擬發送認購邀請書的投資者名單》共計72名投資者，包括截至2022年6月30日收市后可聯系上的發行人前20名股東(不含關聯方)、已表達認購意向的14名投資者、21家證券投資基金管理公司、11家證券公司、6家保險機構投資者。

但在《認購邀請書》規定的有效申報時間內，僅接收到首鋼集團和京投公司的申購報價。兩公司的申購價格為15.16元/股，申購金額分別為50億元和30億元，限售期為5年。

來源：華夏銀行公告

值得關注的是，在華夏銀行2021年5月披露的發行預案中，公司擬發行A股股票數量為不超過15億股，募集資金總額為不超過200億元，但從披露內容看，本次發行的實際募資額，與預期募資額相比縮水嚴重。

為何會出現“募不足”的現象？10月19日，中新經緯以投資者身份撥打華夏銀行董秘辦電話，一位工作人員表示，首先200億元是募資額的上限，另外由于本身是溢價發行，股東出于對自身的各種考慮，現在就是兩家(參與)。

股東方面，本次定增使首鋼集團和京投公司的持股比例有所上升，首鋼集團由20.28%升至21.68%，京投公司由9.95%升至10.86%。前十大股東中的其余8家持股比例均有所減少，不過排名并未發生變化。

公告指出，本次發行前后，該公司均無控股股東及實際控制人，本次發行未導致公司控制權發生變化。本次非公開發行不會對公司現有治理結構產生重大影響，公司將保持業務、人員、資產、財務、機構等各個方面的完整性和獨立性。

對于本次發行的募集資金用途，華夏銀行稱，本次非公開發行的募集資金總額扣除相關發行費用后將全部用于補充公司核心一級資本，提高資本充足率。本次發行完成后，公司業務結構不會發生重大變化。本次發行完成后，公司的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率將得到提升，進而增強了公司抵御風險的能力，為公司進一步發展奠定基礎。

溢價發行的尷尬

中新經緯注意到，華夏銀行本次的發行價格為15.16元/股，而其10月19日收盤價僅5.04元/股，發行價格明顯高于目前的股價。

為何會溢價發行？上述華夏銀行董秘辦工作人員解釋稱，這是監管要求，現在發行價格不能低于凈資產。

對于本次發行價格和定價原則，華夏銀行在公告中指出，本次發行的發行價格不低于定價基準日前20個交易日(不含定價基準日)公司A股股票交易均價的80%與本次發行前公司最近一期末經審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產值的較高者。本次發行的定價基準日為公司本次非公開發行的發行期首日，即2022年7月28日。

公告稱，考慮除息調整后，截至2021年12月31日，華夏銀行經審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產為15.16元/股，高于本次發行定價基準日前20個交易日公司A股股票交易均價的80%，故本次發行底價為15.16元/股。

資深銀行業分析人士王劍輝在接受中新經緯采訪時表示，據其所知，沒有明文規定定增價格不能低于凈資產。但這里存在一個問題，就是沒有參與定增的股東是否會同意這種定增方案。

“定增是針對特定股東或目標，如果定增價格低于凈資產，那么沒參與的股東可能會認為這會對他們自身利益造成損害。如果這部分股東不同意，那么監管可能就不批準。即便他們同意，監管可能會有一些適當性的判斷，綜合考慮對市場產生的影響，或者對市場傳遞的信息，也可能不會批準這種定增方案。”王劍輝說道。

他進一步分析稱，如果相關機構涉及到國資機構，它就會多一層約束，會涉及國有資產流失的問題。綜合這幾方面因素考慮，銀行的“凈資產”這條線就變得格外重要。因此，即便在沒有明文規定的情況下，銀行仍然會考慮到各方面因素的導向，這個定價至少在批準層面上是沒有問題的。

對于華夏銀行股東溢價參與定增的原因，王劍輝認為，從股東層面上，凸顯出股東有相應的財力，更重要的是有相當的責任感，包括對于公司、市場和機構本身的一種責任感，它沒有考慮眼前的得失，更多從長遠利益考慮，在這個價格上來參與定增融資向機構提供資金。

王劍輝指出，這顯示出股東對機構長遠發展的信心，同時對市場傳遞了一種積極的信號，但他認為這種信號的作用相對有限。“首先這家機構本身并不是在市場上占據主導地位，同時，目前市場雖然短期流動性充裕，但長期流動性仍然還保持較高的謹慎度，這也是銀行股普遍破凈的原因之一。”

招聯金融首席研究員董希淼對中新經緯表示，定增和一般從二級市場買股票是有區別的，也不能完全拿定增價格和二級市場進行比較。

董希淼還提到，定增只是銀行補充資本的一種方式，對于全國性銀行來說，補充資本的渠道很多。真正需要關注補充資本的是中小銀行，特別是未上市的中小銀行，這些銀行補充資本的渠道很狹窄，一般只有二級資本債一種方式。包商銀行事件之后，二級資本債發行難度加大，成本也比較高。未來，有關部門應支持更多優質的中小銀行上市，通過上市來增強資本實力。

銀行股估值分化

據Wind統計，2020年至今，已實施定增的A股上市銀行共有8家，分別為寧波銀行、杭州銀行、南京銀行、鄭州銀行、長沙銀行、郵儲銀行、貴陽銀行和華夏銀行。

以發行價格和最新收盤價對比來看，參與定增的認購方也是“有人歡喜有人憂”。其中，杭州銀行、南京銀行和寧波銀行參與定增的認購方均有浮盈，比如杭州銀行于2020年4月完成71.6億元定增，彼時定增價格為8.95元/股，較當時二級市場價溢價約20%，但截至2022年10月19日，杭州銀行報收14.02元/股，即認購方最新收益率接近70%。反觀華夏銀行、鄭州銀行、貴陽銀行等，認購方的浮虧幅度則達到42.75%-66.75%。

為何投資回報出現如此大的差異？巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴認為，這可能和不同銀行股的估值，以及定增價格高低有關。

Wind數據顯示，42家A股上市銀行中，市凈率高于1倍的僅有寧波銀行、成都銀行、杭州銀行、常熟銀行和招商銀行5家，其余37家均處于“破凈”狀態，如華夏銀行的市凈率僅0.32倍、鄭州銀行約0.47倍。

長城證券研報指出，自2017年第一輪業績分化以來，上市銀行的業績差距在不斷拉大，并且2020年之后的疫情進一步加劇了分化程度。此前大部分銀行業績增速基本分布在5%-20%區間，而今年上半年利潤增速最高的超過30%、增速最低的為-13%。2022年上半年盈利增速超過30%的有4家，盈利增速20%-30%的有7家，業績負增長的有2家。業績分化的背后，是區域經濟、信貸需求、存量風險是否出清的差異。

郭一鳴認為，受經濟復蘇緩慢、地產風險事件的拖累以及業績的分化，銀行股估值分化。不過，隨著經濟迎來弱勢復蘇以及銀行板塊業績逐步回升，銀行板塊整體估值有望迎來修復。(更多報道線索，請聯系本文作者魏薇：vivi1257@163.com)(中新經緯APP)

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責任編輯：李中元