華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 陳鋒 見習記者 張玫 北京報道

作為金融領域里最具潛力和動力的業務，資管業務一直備受券商重視。天相投顧數據顯示，券商資管三季度偏好電力設備、食品飲料、汽車三大行業。從個股看，貴州茅臺依然穩居券商資管持倉首位。

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《華夏時報》記者表示，券商發力資管可以自身的專業技術經驗與專業服務能力，服務于以表外資產體現的高凈值與機構客戶，實現了輕資產快速發展和提升ROE（凈資產收益率）的效果，因此才備受券商重視和促使券商發力資管業務。

茅臺為第一大重倉股

在11月的券商金股中，茅臺一度被減少推薦。然而，券商資管三季度第一大重倉股還是茅臺。在券商資管持股中，單是持倉茅臺市值上億元的就有6家。

具體來看，中信證券紅利價值一年持有混合A持有貴州茅臺323399股，市值6.06億元；中信證券臻選回報兩年持有期混合A持有貴州茅臺600519股，市值5億元；中信證券卓越成長兩年持有期混合A持有貴州茅臺170000股，市值3.18億元；中信證券臻選價值成長混合A持有貴州茅臺140700股，市值2.64億元；廣發資管核心精選一年持有期混合A持有貴州茅臺95404股，市值1.79億元；中信建投價值增長混合A持有貴州茅臺59900股，市值1.12億元。

而對于11月券商金股減少推薦茅臺的原因，香頌資本董事沈萌對《華夏時報》記者表示，市場風格和邏輯偏好出現結構性轉換，在供給沖擊、需求收縮、預期轉弱的經濟下行周期，大盤股的成長穩定性出現搖擺，相比熱門賽道股的投資回報遜色。

中信證券紅利價值一年持有混合A的第二大重倉股則是TCL中環，持有股數12856848股，持有市值5.75億元。

此外，寧德時代、平安銀行、格林美、江海股份、盛屯礦業等個股也在券商資管重倉行列。

電力設備板塊受青睞

天相投資基金評價中心統計，券商資管公募集合2022年三季度重倉前十大股票匯總后，在39個申萬一級行業中，按持倉市值統計前三大行業分別為電力設備、食品飲料、汽車，行業市值占比分別為19.45%、17.38%、7.53%。

39個申萬一級行業中，券商資管公募集合持倉占比超過2%的行業有14個。其中，電子和非日常生活消費品占比超過5%。

按天相投顧行業板塊聚類口徑統計，持股前三大行業塊板分別為制造、消費、周期，板塊市值占比分別為32%、27.99%、11.50%。

從上述數據可看出，券商資管公募集合持股行業分布相對均衡，其中新能源概念板塊持倉市值較高。

其中，中信建投價值增長混合型集合資產管理計劃投資經理黃侃旗下三大重倉股分別為貴州茅臺、中旗股份、中國建筑。

而擅長價值成長風格的中金資管投資經理朱劍勝旗下三大重倉股分別為興瑞科技、志特新材、拓邦股份。

廣發資管核心精選一年持有期混合型集合資產管理計劃投資經理游文峰旗下三大重倉股分別為貴州茅臺、瀘州老窖、東方財富。

選股貢獻遠超配置貢獻

Brinson業績歸因理論是制定一種界定投資經理資產管理能力的方法， 并對構成投資管理過程的各個環節，包括投資基準、市場擇時和證券選擇等的績效貢獻進行評估。

天相投顧數據顯示，將券商資管公募集合所有持倉看成一個投資組合，并通過天相投顧Brinson模型進行業績歸因分析，配置貢獻和選股貢獻分別為-0.63%和8.25%，選股的貢獻遠超過配置貢獻，是券商資管公募集合超額收益的主要來源（測算區間2022年7月至2022年10月，測算超額收益與真實超額收益可能并不一致）。

對持倉行業進行歸因分析，按申萬一級行業劃分，電子、電力設備和商貿零售是超額收益貢獻前三的行業，超額貢獻分別為1.55%、1.46%和1.10%；食品飲料、銀行和非銀金融均貢獻了負的超額收益，分別為-0.42%，-0.27%和-0.12%。在超額收益貢獻前十的行業中，除了國防軍工、建筑材料和家用電器之外，選股貢獻是行業超額收益的主要來源。

根據券商資管公募集合公布的2022年第三季度持股情況與A股上市公司2022年三季報數據，將券商資管公募集合所有持倉看成一個投資組合，通過天相投顧風格診斷模型進行分析可得到券商資管公募集合的風格屬性。數據顯示，券商資管公募集合的各項屬性較為平均，且更青睞于成長和價值均衡的上市公司。

編輯：嚴暉 主編：夏申茶