凄風冷雨交織，
萬億巨頭迎來生死時刻。
短短5天，宇宙第一房企就發生了三起超級地震。
先是本應于8月8日支付的兩筆美元債票息，碧桂園確認延遲兌付。
再是8月10日突發公告，碧桂園今年上半年預期凈虧損介乎約450億至550億元。
昨天深夜，碧桂園又突然宣布，旗下多只境內公司債券自2023年8月14日開市起停牌。
一連串密集的財務負面，事實充分確認，碧桂園這家萬億房企正在迎來生死時刻。
是的，就房企巨頭而言，碧桂園是比恒大穩健許多。
是的，就企業家口碑而言，楊老板也一直遠比許老板低調務實。
或許，正因此，一位改行頭發事業的經濟學家，這兩天在大聲呼吁，應該幫幫（拯救）碧桂園等優質房企。
拯救碧桂園？
誰都知道，當下碧桂園遭遇的是超級財務困境，所以，拯救碧桂園，沒有別的辦法，只有輸入巨大的流動性（國內金融機構大規模輸血）。
但是，我不知道這位經濟學家，在宏大呼吁之外（潛臺詞就是輸入流動性），到底有沒有更為具體更為可行的方法，否則這樣的呼吁，除了令房企大佬感激之外，沒有任何實質性的意義。
還是先推演以下幾種拯救可能性吧。
現在給碧桂園注入巨額流動性，肯定只能靠國內金融機構了，外資肯定不可能了。
但是，國內金融機構又不是慈善機構，也是要給國有金融資產保值增值的，如果給碧桂園注入巨額流動性，肯定是要審慎評估碧桂園資產的安全性。
2022年的財報顯示，碧桂園總資產1.7萬多億，總負債1.4萬多億，資產負債率超過82%。
資產負債率超過82%，這僅是截止2022年底的靜態水平，如果結合經濟預期偏弱、房價預期降幅較大、三四五線中小城市房價的預期降幅更大這些事實，那么，現在碧桂園的資產負債率到底是多少呢？
這個不會有客觀答案。
但是，我們還是可以推演的，當下碧桂園的資產，至少其中的一半，是三四五線中小城市的龐大土儲和在建物業，這些土儲和在建物業現在變現，折價30%至40%應該是正常的（可以參照今年上半年碧桂園多地項目的降價幅度）。
這樣一折價，也就意味著碧桂園凈資產差不多歸零了。
何況，除非獲得美元債債主的讓步，否則，碧桂園過去幾年所借的較高利率的天量美元債，本息肯定是要還的。
所以，現在呼吁給碧桂園注入巨額流動性，是不現實的，更是不負責任的，對國有金融資產不負責任。
更何況，碧桂園的法人控制還是海外實體呢。
這種想法，更是胡扯。
房貸利率整體是要對標市場利率的。
現在我們的市場利率（比如經營貸抵押貸款）差不多4%，絕大多數城市的首套房房貸利率在大幅下調之后，現在也差不多是4%。
所以，現在如果要緊急大幅下調房貸，肯定要率先大幅下調市場利率（LPR）。
漸進的可控的連續中小幅下調LPR，是可行的，我相信，這應該也是當下政策層正在考慮的。
但是，短期緊急大幅下調LPR，繼而短期緊急將房貸大降下調到3%左右，這肯定是不可行的，這不是主動投到美聯儲針對中國的高利率差收割戰的陷阱之中了嗎？！如此，不是直接導致匯率失控，繼而導致金融系統失控了嗎？！
所以，呼吁什么，尤其是呼吁宏觀政策，一定不能脫離現實，一定不能脫離中美終極博弈這一大歷史維度，否則，就是禍國殃民。
而當下刺激樓市的政策，說實話，真正有效的，除了緊急大幅下調房貸，幾乎沒有別的辦法了。
另外，還是有必要講一下，當下政策層對樓市擔心的是，房價不能發生較大幅度下跌，而不是擔心房價小跌，更不可能希望房價再次大漲——房價再次大漲，這與就“房住不炒”的國策相違了。
更何況，現在貨幣政策的核心，刺激實體經濟是首位，相對穩定房價僅是其次（注意是“相對穩定”）。
所以，幻想短期緊急大幅下調房貸，這是絕無可能的。
現在碧桂園的財務困境，重點是資產負債表的困境，而絕不僅僅是現金流量表的困境。
資產負債表的困境，需要依靠國內金融機構的巨額流動性注入，但這絕不可能。
現金流量表的困境，需要依靠國內房貸利率的短期緊急大幅下調，但這也絕無可能。
所以，從更為務實的角度出發，當下最需要拯救的，其實不是也不應該是碧桂園，而是碧桂園的準業主，也就是保交樓——針對具體在建已售項目，可以少量精準注入流動性，確保保交樓的順利完成也就行了。
結合這兩年各級政府對暴雷房企的應急處理，我相信，現在政府最操心，肯定也是碧桂園的保交樓，這一點最終應該是能處理好的，我也就不展開講了。
無論是做經濟學問，還是政策制定者，永遠應該記住，在市場經濟中，最需要拯救的是永遠無數的普遍人，而不是企業或企業家，不管是從事房地產的，還是從事其他行業的企業或企業家。
大型企業如果僅僅是短期流動性出了小問題，基于經濟維穩的責任，政府是可以出手拯救一下，拯救一下流動性。
但是，大型企業，哪怕再怎么大而不能倒，一旦資產負債表出了大問題，一旦凈資產已經事實接近于零了、甚至資不抵債，甚至大股東或高管自己都直接或間接變現了，那肯定是不能拯救的。
所以，請有些專家負點責任，內心有點真正的家國情懷，不要動輒呼吁拯救這個巨頭，拯救那個巨頭。
拯救了碧桂園，是不是還要去拯救其他房企？
拯救了房企，是不是還要去拯救中植系等資本巨頭？
在全球極度動蕩的當下，國家可支配的財力本就相對有限，最應該的是拯救民生，而不是去拯救什么巨頭——保交樓是拯救民生，醫療反腐全方位降低醫療成本這也是拯救民生。
本文轉載自楊國英觀察。