21世紀經濟報道記者王媛媛 上海報道

10月25日晚間，東方財富（300059.SZ）發布三季度報。2022年Q3，東方財富實現凈利潤21.50億元，較去年同期下降14.42%；今年前三季度，公司實現凈利潤65.94億元，較去年同期微增5.77%。

此外，今年前三季度，東方財富實現營業收入95.61億元，較去年同期下降0.78%。這是東方財富自2017年以來，在發布的定期報告中，營業收入首次出現負增長。

今年以來，A股市場震蕩，與市場表現緊密相關的上市券商們，無論在業績還是股價表現上，都表現不佳。相較傳統券商今年普遍的同比較大跌幅，更輕資產的互聯網券商東方財富雖然在三季度出現了2017年以來的首次負增長，但降幅并不大。

只不過，相較自身同比、環比的經營數據，東方財富3季度的表現的確算不上好。

申萬宏源非銀團隊在點評中稱，東方財富三季報業績略低于預期。

根據申萬宏源拆解的經營數據，東方財富前三季度各項業務，實現手續費 (經紀業務為主)、凈利息 (兩融為主)、營業收入 (基金代銷為主) 分別為41.7 、18.4 、35.4億元；分別占比44% 、19% 、37%。手續費同比增長7.5%、凈利息同比增長8.4%、基金代銷同比下降12.5%。

僅就三季度經營數據而言，東方財富實現手續費、凈利息、營業收入分別為14.0 、6.6 、11.9億元。單季同比而言，手續費同比下降15.3%、凈利息同比下降6.6%、基金代銷同比下降20.2%。

從細分數據來看，東方財富的基金代銷業務收入同比下降最大，或是導致業績不佳的最大下拉因素。

申萬宏源稱，公司基金代銷收入下滑，主要因為：第一，申贖收入降幅較大；第二，保有結構中B端占比提升拖累平均費率。

就投資而言，申萬宏源稱，東方財富估值已在底部，量增邏輯未改，可以在恐慌中擇機布局。

不過，申萬宏源依舊下調了對東方財富2022年的利潤預測值，并對公司2022年預期的市場ADT、兩融余額假設、融資業務市占率等均進行了下調，并調整了對公司的基金代銷費率結構的預期。

在“亮點業務”基金代銷業務表現欠佳的同時，三季度，東方財富的經紀業務市占率則有所提升，自營業務表現也較好。

海通證券非銀團隊數據顯示，證券經紀業務方面，東方財富2022年前三季度手續費及傭金收入42億元，同比增長7.5%。第三季度手續費及傭金收入14億元，同比下降15.3%。

前三季度，全市場股票基金交易額為10270億元，同比下降7.1%，由于東方財富手續費及傭金收入增速優于全市場股基交易額增速，因此海通證券判斷，公司經紀業務市占率繼續提升。

自營業務方面，東方財富2022年前三季度投資凈收益（含公允價值）9.9億元，同比增長61.3%；其中第三季度投資凈收益（含公允價值）3.6億元，同比增長70.4%。

海通證券稱，自營增長較多主要是由于公司增加債券、理財及基金的投資，三季度末公司交易性金融資產較年初增長61%至542億元。

海通證券表示持續看好東方財富，并給出了三點理由：第一，東方財富坐擁東方財富網、天天基金網等頭部平臺，C端客戶的粘性強且需求多元化；第二，公司基金代銷業務具有先發優勢，尾傭收入占比較高有助于提高業績穩定性；第三，證券業務基于自身流量優勢和低傭金策略快速擴張，可轉債增厚資本金亦帶動兩融等業務發展，利潤增速顯著高于同業。

但另一方面，東方財富的股價在兩個月內，已經出現了兩次大幅下跌。

在三季報披露當日（10月25日），東方財富日內下跌9.07%，收盤價位15.54元/股，回到了2020年7月初牛市行情啟動前的價格。

這已經是東方財富股價兩個月內的第二次大跌。此前的9月16日，受鼓勵券商降費的政策消息影響，東方財富一度日內大跌10.78%。

10月26日，東方財富早盤走勢震蕩，一度飄綠，但截至發稿重拾升勢，股價漲幅超1%。

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