中新經緯10月24日電 (鄧芷若)近日，港交所披露，來自重慶的豬八戒股份有限公司(下稱“豬八戒”)向港交所遞交招股書，擬在主板上市，聯席保薦人為中信證券和建銀國際。
根據招股書，豬八戒定位于綜合型定制化企業服務電商平臺，核心業務為工商財稅服務、知識產權服務、科技咨詢服務、產業服務等企業服務，并已經剝離金融服務和教育等非主營業務。
值得注意的是，2019年至2021年，豬八戒的營收連年增加，綜合毛利率也在60%左右，卻一直未能實現盈利，三年半虧損超過10億元，問題究竟出在哪？
增收不增利
豬八戒網站首頁顯示，其目前提供的企業服務涉及工商財稅、知識產權、品牌設計、IT/軟件、營銷推廣等。
根據艾瑞咨詢報告，以2021年GMV計，豬八戒在中國綜合型定制化企業服務電商市場排名第一，在中國定制化企業服務電商市場排名第二，豬八戒也因此被稱為“企服界的淘寶”。
招股書顯示，自2006年成立以來，豬八戒網站在線企業服務平臺發展為在線平臺匯聚企業僱主與服務商，線下服務網絡遍布中國眾多省份。其所運營的不同平臺的GMV總量由2019年24.35億元增長至2020年54.82億元，并進一步增長至2021年84.05億元，復合年增長率為85.8%。
報告期內，豬八戒的企業雇主與服務商累計數量也呈現不斷增長的態勢。截至2022年6月30日，企業雇主可在豬八戒平臺上采購逾500種企業服務，豬八戒的累計注冊用戶數量為3243.5萬名，同比增長9.16%，其中，累計企業雇主2551.5萬名，累計服務商692萬名。
營收方面，報告期內，豬八戒營收分別為7.17億元、7.57億元、7.68億元、2.87億元，其主要業務分為企業服務平臺、智慧企業服務、產業服務和政府區域企業服務四大板塊，營收呈現增長態勢；毛利率方面，2022年上半年，豬八戒的綜合毛利率為59.4%，同比下滑2.6個百分點，其中，企業服務平臺的毛利率最高，為92.6%，智慧企業服務的毛利率為53.3%，產業服務的毛利率為41.9%，政府區域企業服務的毛利率為50.7%。
圖源：豬八戒招股書
不過，報告期內，豬八戒分別虧損2.73億元、2.68億元、3.66億元、1.33億元，近三年半以來，總計虧損達10.4億元，平均每天虧81.41萬元。
豬八戒在招股書中解釋稱，由于其就服務及產品產生大額銷售、行政及研發開支，因此錄得大額虧損。未來盈利能力將視各種因素而定，因素包括成功預測及滿足用戶日益變化的需求的能力，以及以具成本效益的方式進一步發展及實施變現策略的能力。同時，豬八戒提示，如果其未能繼續推動收益增長，以及管理成本及開支，日后可能無法維持盈利能力。
從招股書可以看出，人力成本高是其連年虧損的主要原因之一。2022年上半年，豬八戒的銷售及營銷成本為1.33億元，占總營收的46.5%，行政支出1億元，占總營收的34.9%，研發支出4444.1萬元，占總營收的15.5%；在這三項主要開支的具體構成中，占比最高的均是人工成本，占比分別為61.6%、73.8%、89.6%，2022年上半年人工成本總計約為1.96億元，占了當期營收的68.29%。
招股書顯示，人工成本主要包括職工的工資及獎金、社保及住房公積金以及其他福利。截至2022年6月30日，豬八戒總共有2295名全職員工，所有的員工基本上位于重慶總部，其余則位于中國其他城市，也就是說，上半年豬八戒每位員工的平均薪資約為8.55萬元。
除2022年上半年外，豬八戒在2019年、2020年、2021年的人工成本也居高不下，人工人本總計分別為4.68億元、4.17億元、3.4億元，占當期營收比例分別為65.27%、55.09%、44.27%。
近年來，豬八戒支付給董事、監事和主要管理人員的薪酬并不低。
招股書顯示，報告期內，豬八戒支付給董事、監事和主要管理人員總薪酬分別為1213.4萬元、1.21億元、1495.2萬元、6660.4萬元，總計2.15億元。從同行業公司來看，被稱為“云茅”的用友網絡，報告期內支付給董事、監事和主要管理人員薪酬總計1.38億元；金山辦公報告期內支付給董事、監事和主要管理人員薪酬總計2446.95萬元。
圖源：豬八戒招股書
值得注意的是，2022年上半年，朱明躍一個人的薪酬就達到了3065.8萬元，其中以股份為基礎的付款為3018.1萬元。
創始人曾登上胡潤百富榜
據招股書，作為創始人，朱明躍通過八戒實業及堆龍高老莊持有豬八戒已發行股本總額約28.09%，劉川郁及朱陶分別持有1.12%及1.35%，三人一共持股約30.56%，共同構成控股股東。此外，兩江產業集團持股17.45%，博恩集團持股15.51%，員工持股平臺堆龍天禽、堆龍天問分別持股2.84%、0.95%。
圖源：豬八戒招股書
朱明躍，現年48歲，為豬八戒的創始人，自2006年10月起擔任董事、董事會主席及行政總裁，負責監督集團的整體管理。2015年，朱明躍憑借豬八戒以25億元的身家首次登上胡潤百富榜。
劉川郁為豬八戒的聯合創始人之一，現年48歲，自2022年5月27日起獲調任為執行董事，主要負責監督集團的品牌推廣。
另一位聯合創始人朱陶，于2006年9月加入豬八戒，先后在豬八戒擔任技術總監及IT事業部總經理，從2020年4月起擔任公共采購事業部總經理。
16年“取經”路 融資超26億
招股書顯示，豬八戒的前身是重慶伊沃客科技發展有限公司，該公司于2006年10月由朱明躍、劉川郁及朱陶創立，注冊資本為100萬元。于2010年3月26日變更為重慶豬八戒網絡有限公司，隨后于2019年3月27日變更為重慶八戒網絡股份有限公司，后于2019年7月26日變更為豬八戒股份有限公司。
關于公司名字的由來，朱明躍在接受媒體專訪時表示，“一來我姓朱，二來有點胖，干脆取名豬八戒網。”
據招股書，2011年，豬八戒開始探索在海外上市的可能性，2015年時，豬八戒決定不進行2011年上市計劃，彼時，2011年上市計劃仍處于初步階段，并未提交正式申請。同時，鑒于中國股市的增長潛力，豬八戒計劃申請在A股上市，以籌集資金用于業務發展。
為籌備A股上市計劃，豬八戒于2019年7月向中國證監會重慶監管局提交上市輔導備案。由于A股上市的上市時間表并不確定且相對較長，而在港交所的時間表較為合理可預見，同時考慮到港交所將為其提供一個接觸外國資本及海外投資者的平臺，豬八戒決定進行港股上市計劃。
此前外界一直關注豬八戒的金融服務與教育板塊，招股書中明確表明這兩塊業務已被剝離出上市主體。
其中，豬八戒金融服務是豬八戒的全資附屬公司，成立于2013年6月24日，主要從事金融服務。2017年12月22日，豬八戒將豬八戒金融服務的全部股權轉讓給嘉興歸藏股權投資合伙企業及重慶靈華清鳴企業管理有限公司，總價6.54億元，已于2019年3月22日結清。
此外，豬八戒于2017年4月26日出資設立的重慶八戒教育科技有限公司(下稱“八戒教育”)，于2021年12月30日被轉讓給重慶豬八戒實業有限公司，確定股權轉讓價格為443.16萬元。根據招股書，八戒教育并未向豬八戒作出重大財務貢獻。2019年至2021年，八戒教育每年的收入分別約為46.9萬元、0元及58.7萬元。
在尋求上市的這些年中，豬八戒的融資腳步也未停，曾獲IDG資本兩度押注。
據豬八戒官網，豬八戒于2011年獲IDG資本666萬美元A輪融資，于2014年獲IDG和重慶文投集團1750萬美元B輪投資，于2015年獲賽伯樂投資集團和兩江產業集團合計26億元的C輪融資。據媒體報道，在2015年獲C輪融資后，豬八戒的估值超過110億元。不過，2016年后，豬八戒官網未再宣布過任何融資動態。
中新經緯就未來如何扭虧以及公司的最新上市準備咨詢豬八戒雇主熱線，客服表示目前公司尚未有對外公開信息的聯系渠道，并發函詢問，截至發稿，尚未收到回復。(更多報道線索，請聯系本文作者鄧芷若：dengzhiruo@chinanews.com.cn) (中新經緯APP)
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責任編輯：羅琨