南方財經全媒體記者 翁榕濤 實習生 孫永樂 廣州報道

本周，美聯儲周三加息75個基點，并且表示還會有多次大幅加息，助推了美元指數保持強勢，有色、原油等商品上方壓力重重。國內經濟有望延續修復勢頭，國內定價的商品利空因素轉弱，系統性壓力將持續緩解。

周內（10月17日-10月21日）國內大宗商品震蕩下行，各大板塊偏弱運行。除農產品板塊商品價格變動有所分化外，其他板塊商品價格均以下行為主。

就國內期貨市場具體來看，能源化工板塊，原油周內下跌2.91%、LPG上漲3.14%、燃油下跌2.09%；黑色系板塊，鐵礦石下降3.70%、焦煤下降6.41%、焦炭下降7.49%；有色金屬板塊，滬鎳下降2.16%、滬銅下降1.38%、滬鋁下降1.57%；農產品板塊，棕櫚油上漲4.81%、玉米上漲0.28%、生豬下降1.86%。

交易行情熱點：

熱點一：行情驅動不足 鋼價難改震蕩走勢

10月21日，上期所螺紋鋼期貨主力合約震蕩上漲，收報3630點，重新站上3600點大關。現貨市場也止跌企穩。不過，依然運行在4000元（三級螺紋鋼價格）以下。

蘭格鋼鐵網高級分析師王思雅表示，國慶節前市場走的是需求增量邏輯，節后走的主要是政策預期邏輯。但隨著會議的召開，盤面信息走弱，空頭發力，導致近期價格跌破關鍵支撐位，但目前仍在第二支撐位上端。

目前市場的焦點主要集中在需求端和供給端。首先從需求來看，目前仍處于鋼材需求旺季，部分工地為完成全年工作量，搶抓時間窗口期加快趕工。同時，國家一攬子“穩增長”政策在不斷發力和壓實，隨著資金的加快落地，重點項目開工進度也在不斷加快。

供給端，進入十月份后，鋼廠利潤持續下滑，目前即期毛利和兩周毛利均為負值。受利潤下滑和環保限產等因素的影響，鋼廠的生產積極性明顯回落，目前高爐開工率已經出現了連續三周下降。

王思雅表示，目前鋼廠產量基本平穩，沒有過度增量或者減量，同時鐵水產量目前已經處在一個高點了，后期回落的概率偏大。所以從供應端相對來說，暫時沒有太大的變量。目前市場走勢非常糾結，雙向驅動都有，但是驅動力又不足，因此期間還會繼續反復。

熱點二：全球金屬期貨迎來抄底資本 大型投行押寶原油價格持續反彈

當前，全球金屬期貨的抄底潮悄然涌現。

“這背后，是西方國家或對俄羅斯金屬采取制裁措施，令市場再度擔心銅鋁鎳等金屬出現供應短缺，帶動投機資本開啟了抄底金屬期貨浪潮。”一位大宗商品期貨經紀商分析說。

上述大宗商品期貨經紀商直言，目前眾多投機資本之所以紛紛抄底倫敦期銅期鋁期鎳，一是押注這些金屬供應一旦遭遇供應短缺，其價格將明顯回升。二是他們認為即便全球經濟衰退風險加大，但環保新能源產業蓬勃發展或令這些金屬實際需求遠高于市場預期。

“但是，目前大宗商品市場的主要買漲力量——CTA基金與大宗商品投資基金尚未大舉抄底金屬期貨。因為他們認為抄底原油天然氣的勝算更高。”究其原因，是多數資管機構認為OPEC+通過持續性減產舉措，更有機會令原油期貨價格回升到95-100美元/桶水準。

行業政策要聞：

要聞一：第六批中央豬肉儲備投放 發改委拉響豬價過度上漲“一級預警”

華儲網19日通知，2022年10月21日下午13：00-16:00，出庫投放競價交易掛牌2萬噸(以實際掛牌價為準)中央儲備凍豬肉。

國家發改委官方微信19日消息，據監測，10月10-14日當周，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價比去年同期上漲超過40%，進入《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度上漲一級預警區間。為切實做好生豬市場保供穩價工作，近日國家將投放今年第6批中央豬肉儲備，并指導各地加大力度同步投放地方政府豬肉儲備。

國家發改委表示，當前生豬價格已處于歷史較高水平，建議養殖場(戶)保持正常出欄節奏、順勢出欄育肥豬，不盲目壓欄惜售，不盲目開展二次育肥，防范市場價格波動風險。

據農業農村部監測，截至10月19日14:00，全國農產品批發市場豬肉平均價格為35.12元/公斤，比18日上升0.4%。

要聞二：全球第二大主產國將禁止出口錫 長期錫礦短缺或為常態

10月20日，據報道印尼當局正準備數據并評估當前該國的錫行業狀況，為禁止錫礦出口做準備。此前一天，印尼能源和礦產資源部（ESDM）礦產與煤炭司司長Ridwan Djamaluddin在一次行業會議表示，印尼當局正試圖衡量需要多少時間發展可吸收本國錫錠生產的產業，以應對政府決定停止錫礦出口。

但是，此舉未能大幅提振倫錫價格。截至10月20日18時，倫敦期錫報價徘徊在19301美元/噸附近，盤中一度創下年內低點19150美元/噸。

數據顯示，2021年，全球精煉錫產量為37.8萬噸，其中中國產出16.5萬噸，占比 47%；其次為印尼，產出8萬噸，占比21%。機構指出，長期看錫礦短缺為常態且供需缺口持續擴大。預計2021-2025年錫需求總量自39.0萬噸上漲至44.8萬噸，4年復合增長率為3.5%，其中新能源汽車電子與光伏錫焊高速增長，復合增長率分別為36.8%、20.2%。

展望后市表現：

能源化工板塊：

原油：過去一周，油價維持震蕩市，波動率有所收窄，重心小幅上移。在一度破位后Brent再次站穩90美元/桶位置，短期盤面買盤依舊活躍。我們認為油價月度級別的上行風險仍然存在，外盤兩油四季度仍有可能階段性回升至100美元/桶，理由如下：第一，從當前供需面諸多信號來看，原油供應仍然緊缺。當前全球主要油品貿易繼續放量，內外盤原油月差仍在走強。第二，當前市場對于海外緊縮周期下衰退利空的交易過于一致，需警惕階段性風險偏好的反轉。過去一周市場風險偏好迎來明顯回升，美聯儲暗示加息或逐步放緩，帶動美元延續弱勢震蕩格局，美股、貴金屬、有色均有不同程度的反彈。一旦出現美元回調、美債長短期利差走強，即便只是階段性的走勢也會對油價形成較強支撐。（國泰君安期貨）

黑色系板塊：

焦炭：供需雙升，利潤低，庫存較低，焦炭現貨提漲第二輪受阻，但下游鋼材利潤較少，期現價格均有壓力。關注鋼材的需求和利潤；

焦煤：庫存低位，需求高位回落，會后有回升預期，動力煤對焦煤估值有支撐。關注下游的利潤。關注鋼材負反饋風險。關注蒙煤通關情況（東亞期貨）

有色金屬板塊：

滬鎳：宏觀面與基本面多空交織，行情維持震蕩運行。基本面上看，上游鎳礦進口環比開始下降，但供應情況尚可，印尼鎳產品出口逐漸釋放，高冰鎳、MHP出口有所增加。而下游需求端尤其是不銹鋼產量增加明顯，新能源市場也表現強勁疊加鎳庫存仍處較低位置，市場形成短期供應偏緊局面；綜合看，鎳長期利空壓力較重，短期受宏觀因素、進口成本增加、資金炒作、下游需求確有好轉等因素影響出現反彈；風險點：政策及資金擾動、需求真實情況反饋、印尼出口政策、地緣政治。（和合期貨）

農產品板塊：

生豬：本周現貨依然維持強勢格局，后期集團出現降價；總體價格比上周仍出現了較大幅度的上漲。本周豬肉同步上漲，短期的強勢格局是否進一步走弱仍要關注調控的壓力。國內對生豬的調控仍在持續，關注政策調控下出欄及二次育肥是否改善。繼續關注現貨后期調控壓力。供需關系的改善可能仍要維持一到二個月的時間。關注年前集中出欄的壓力。（東亞期貨）

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