斑馬消費 沈庹

民生證券擺脫危機重重的泛海系后，盧志強一手創建的金融帝國，殘缺重要一角。

失去民生證券，只是泛海系流動性危機的一個側影。從2020年深涉金鳳凰假黃金大案，到今年初遭“自家人”民生銀行索債，盧志強及泛海系的險情頻發。

這和他在巔峰時刻的表態，有著強烈的反差。多年前，盧志強曾表示，泛海從來沒有因為資金過不去的時候。后來，他助力萬達影業、參股螞蟻金服，無一不是豪擲千金。

三十年河東，三十年河西，縱橫商海幾十載不差錢，盧志強也開始賣子償債、四處借錢了。

走到命運的十字路口，向左，向右，已不是他所能左右的了。

春風得意之時，他從未料到，最終是繁花落盡步難行。

痛失心頭肉

已鮮少出現在公共場合的盧志強，日前再受關注，是泛海控股所持民生證券相關股權被司法拍賣。

這場吸引36萬多人圍觀、歷經162輪出價的線上拍賣，最終無錫國聯半路殺出，高于起拍價超55%、以91.05億元斬獲民生證券30.3%股權，從泛海控股手中拿到控制權。

對于盧志強來說，民生證券至關重要。在他一手構建的金融帝國里，民生證券與民生信托、亞太財險一起，是泛海系金融版圖的“鐵三角”。

在一眾券商里，民生證券盈利能力羨煞眾人。2021年，實現營業收入47.26億元，歸母凈利潤12.23億元，同比增長30.12%、33.17%。即便是行業整體疲軟的2022年上半年，公司仍實現營業收入16.63億元、歸母凈利潤4.27億元。

為了保住這頭現金奶牛，泛海控股曾千方百計阻擊這場拍賣。先是對標的股權評估值表示異議，后向濟南中院提起中止拍賣申請，均未獲法院支持。

民生證券股權被拍賣的起因，源于泛海控股子公司武漢中央商務區股份有限公司與煙臺山高的合同糾紛。煙臺山高將泛海控股及沈陽泛海建設告上法院，經過一審、再審后，煙臺山高向濟南中院申請強制執行，并凍結泛海控股所持民生證券約35億股股份。

隨著拍賣落槌，泛海控股所持民生證券股份降至不足1%。盧志強苦心布局的金融業務，缺了重要一角。

泛海之困

盡管盧志強不舍，但在泛海系流動性面前，他也不得不含淚接受。

泛海系的困境，是由地產向金融領域轉型過程中，采用高杠桿擴張，最終觸及風險紅線。

2014年至2016年，盧志強籌劃金融版圖，一個最重要的方式，就是收購。期間，泛海系不僅拿下所有金融牌照，還先后投資40多家上市企業，從銀行、證券、信托、財險，逐步滲透到期貨、典當等細分領域。據公開報道，僅2016年，泛海系對外投資規模多達468億元。

大量資本運作之后，泛海系規模陡增。以重要平臺泛海控股（000046.SZ）為例，其收入規模由2014年76.16億元暴增至2016年的246.7億元。

那時，盧志強已將發展金融業務作為重中之重。在泛海集團官網，金融業務至今被列為頭牌，其次才是房地產、投資和能源板塊。

做著無比甜蜜的金融大夢，不過，馬上到來的苦澀，讓盧志強措手不及。

2020年，武漢金鳳凰假黃金案東窗事發，泛海系旗下民生信托涉案金額最大，合計40.74億元。在各方壓力之下，不得不向投資者先行墊資兌付。

這一案件，導致泛海控股2020年計提減值損失25.2億元，是當年凈利潤的一大半。

民生信托的業務能力乏善可陳，精準踩到一個個驚動資本圈的重大事件：新華聯債務逾期、中建五局蘿卜章、漢能集團等。

與此同時，泛海系旗下重點企業經營陷入困境。泛海控股2020年至2021年合計虧損158.72億元。2022年預計凈虧損70億元至100億元。截至去年9月，公司一年內到期非流動負債347.1億元，在手貨幣資金僅27.07億元。

盧志強個人也被卷入，去年11月已被北京朝陽區法院“限高”。

白衣騎士何在？

泛海系整體負債規模究竟有多大？至今是一個謎。僅泛海控股、泛海集團（00129.HK）兩家上市公司，合計負債就遠超千億元，且面臨巨大資金缺口。

另外，民生信托所投資的寶能集團、榮盛控股以及佳兆業等一大批房企先后暴雷違約，涉訴金額超200億元。

為了化解流動性危機，泛海控股這兩年來不斷忍痛割肉。據21世紀經濟報道，截至今年2月，公司已累計套現回血300億元以上。

盧志強為還債，真的拼了。

這其中既有好朋友孫宏斌施以援手，也有山東老鄉博匯紙業原董事長楊延良挺身接盤，還有弘毅資本接盤海外資產。

唯獨，盧志強曾豪擲千金幫襯的幾個老朋友，竟無一人搭把手。

14年前，在聯想股改關鍵時刻，盧志強攜重金近28億元進場，力挺柳傳志；萬達影業上市，盧志強拿出25億元支持王健林，后來又攜重金入股螞蟻金服。

如今，柳傳志退休、段永基隱身，史玉柱忙著為巨人翻盤，而那個在中國資本圈神秘至極的泰山會，也悄無聲息的解散了。

盧志強其人

中國創一代企業家們往往有一些共性：驚人的精力、對趨勢的敏銳嗅覺，以至于每走一步似乎未卜先知。

盧志強同樣如此。

上世紀80年代，他從復旦大學畢業之后，回到老家濰坊，成為當地柴油機長一名技術員。1985年升至濰坊市技術開發中心辦公室副主任。

和同時期的朱新禮一樣，他不甘于在山東一地發展。1988年，辭去公職，北上京城設立泛海集團。

伴隨中國市場經濟改革紅利的釋放，盧志強抓住了房改之后剛需住房的市場需求，通過房地產業務積累了豐厚的資本。

1995年，泛海集團聯合四通集團等知名企業，設立光彩投資，3年后借殼深南物A登陸資本市場。2007年更名泛海建設，也就是現在的泛海控股。

坐擁京城俯瞰全國，盧志強的視野更加廣闊，也為自己的商業帝國，謀劃更多的可能。在地產之外，逐步向銀行、證券、信托和壽險等領域掘進。

在苦心經營之下，泛海系已成為覆蓋地產、金融、投資及能源的龐大商業集團。在民生證券被拍賣之前，泛海是國內為數不多的、持有金融全牌照的民營企業之一。

巔峰時期，泛海系參股、控股45家上市企業，民生銀行、國美電器、民生證券等一大批耳熟能詳的企業都有它的身影，總資產規模一度超過3000億元。

2016年是盧志強的高光時刻，他以850億元身家躋身胡潤百富榜前十，榮登山東首富之位。隨著泛海系身陷困境，在2022胡潤百富榜單中，已找不到他的名字。

71歲，本已含飴弄孫的年齡，盧志強在拯救泛海的路上，還有最后一戰。不知道，他何時還會唱起“泛海踏浪履平春，我以我心薦河山”。