汽車動態看點一汽解放盈利大幅增長 將推動借殼上市

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  日前一汽轎車公布了關于公司重大資產置換的相關公告,公告內容顯示植入資產一汽解放2019年歸母公司凈利潤達到19.03億元,較去年同期大幅增長(一汽解放去年全年歸母凈利潤為18.6億),如此盈利能力甚至超過了國內多數上市車企。此次重組完成后,一汽解放將借助上市公司“一汽轎車”平臺登陸a股市場。

  12月10日一汽轎車發布公告稱,《關于公司本次重大資產置換、發行股份及支付現金購買資產暨關聯交易方案的議案》等多項議案獲股東大會通過。公告顯示,一汽轎車擬設立全資子公司轎車有限,將擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債轉入轎車有限,并將轎車有限100%股權作為置出資產,與一汽股份持有的一汽解放100%股權中的等值部分進行置換。

  公告顯示,置入資產一汽解放交易作價2,700,914.02萬元,而置出資產轎車有限交易作價508,826.99萬元,差額高達2,192,087.03萬元。最終資產購買方案為股份 現金支付,包括1,992,087.03萬元對價由上市公司以發行股份的形式支付,另外20億元現金支付。值得注意的是,或許是為了籌措20億元目標資金,12月初一汽轎車出售了兩處不動產資產,合計1.56億元。

  那么為何一汽集團為何要對一汽轎車重大資產置換,重組成功后又有怎樣的影響呢?

   1、集團層面戰略調整

  從整個一汽集團層面,一汽轎車此次資產重組只是其戰略調整的“冰山一角”,即商用車、乘用車板塊分拆上市。作為目前唯一一個還未登陸a股的國有大型汽車集團,在當前順應市場化改革的大背景下,以乘用車業務為主體打包上市對一汽集團來講尤為“緊迫”。

  除了此次的一汽轎車,過去一段時間一汽集團對包括一汽夏利、一汽富維另外兩家一汽系上市公司都行了股權調整,包括轉讓將所持有的一汽夏利43.73%股權無償劃轉給另一家國企鐵物股份、放棄一汽富維控股權。對此,有分析人士稱這是其避免上市時受到同業競爭影響,加快整體上市步伐。

  而如果一汽轎車被置出的轎車有限后續表現不佳,可能不會被打包注入到整體一汽上市公司資產。

  2、經營業務調整

  首先此次重組完成后,上市公司的經營業務將全面調整。重組前一汽轎車的主營業務為乘用車的研發、生產和銷售(主要包括一汽馬自達、一汽奔騰兩個事業部)。

  本次交易后,上市公司一汽轎車主營業務將變更為商用車整車的研發、生產和銷售(一汽解放專注于商用車業務,已實現以重型車為主,中型、重型、輕型發展并舉的產品格局,擁有牽引車、載貨車、自卸車、專用車、軍用車等五大產品系列)。另外,重組結束后不排除上市公司更名為“一轎解放”的可能性。

  3、公司股權結構改變

  由于需要向一汽股份發行股份補置換資產的差價,重組結束后的上市公司股權結構將被調整。公告顯示,此次上市公司將發行29.82億股(發行價以之前120個交易日平均價的90%計算6.68元/股),總股本從16.27億股增至46.09億股,控股股東一汽股份持股比例53.03%增至83.41%,其他股東的持股比例將從46.97%稀釋至16.59%。當然,前后變化較大的股權結構也為重組完成后上市公司增發埋下伏筆,畢竟國企上市本就是吸引民營資本強化市場意識,如果國有資本占比過高就失去了實際意義。

  4、利好機構持有者、“散戶”

  此次置入的優質標的一汽解放是個含金量十足的業務板塊,其2019年上半年凈利潤高達19.03億元。業內預測,一汽解放2019年全年凈利潤或將達到35億元左右,而以12月27日停盤時價格計算(10.16元/股),重組后一汽轎車對應市值約467億元,市盈率大概在13上下浮動(一般市盈率低于25為合理值,目前重汽000951動態市盈率為13.62)。

  值得一提的是,一汽轎車此次重組已經多次利好股票市場,包括一季度、四季度在內的與本次重大資產置換相關的公告期間,一汽轎車股價都會出現較大幅度的上漲。當然,這也從側面反映了投資者認可一汽解放的價值。

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