記者|劉晨光

近日，中泰國際發布了2023年港股投資策略，詳細展望了未來經濟的宏觀走勢以及投資板塊的具體情況。

中泰國際策略分析師顏招駿指出，2023年全球增長放緩外需疲弱，內地經濟復蘇需要時間，中美庫存周期下行，預計企業盈利于下半年才現拐點。美元流動性仍緊，美聯儲政策轉向前港股繼續震蕩波動磨底。預計恒生指數明年先下后上，基準情況目標價在18919點，全年高低波幅介乎15208至22902點。

他表示，港股的估值中樞會下移，主要包含四個原因，第一，海外央行結束量寬；第二，國際地緣局勢趨緊張；第三，外資降低港股的持倉；第四，內地經濟增速較過去十年下一個臺階。

行業配置，中泰國際看好可選消費、工業、醫療保健、科技。具體細分行業包括：1、受惠優化疫情防控的餐飲、旅游、酒店、航空、博彩、珠寶、醫療服務、制藥、醫療器械；2、重大會議后政策確定性較強的制造業及國產替代，如重型工業、新能源車、汽車零部件、儲能、電力及清潔能源設備、新能源、半導體、軟件；3、對利率敏感度較高的行業：內地業務占比較多的CXO、互聯網。此外，防御型高現金流高分紅的房地產信托基金、香港公用股、部分香港高息地產、電訊、石油亦能為潛在的市場波動提供下行保護。

顏招駿認為，市場經歷2022年10月大跌，情緒極度悲，包括資金流、估值、市寬、情緒面、技術面等各項指標均呈極端超賣的狀況，當市場情緒好轉或外部壓力紓緩，港股很容易就能夠出現超跌的反彈。當前的升勢更多來自內地政策面出臺后的情緒改善及空倉回補，結構不穩固。

他指出，港股在估值底后中期會迎來基本面兌現的二次探底。預計盈利將在明年三季度起漸現拐點，港股市場底領先盈利底六至十二個月，今年四季度至明年一季度都是市場筑底的窗口。

在顏招駿來看，美聯儲放緩加息節奏不等于結束緊縮周期，更不等于轉向寬松，加息與縮表會減少美元流動性，較高的利率水平會維持長時間，同時會推動資金率先回流債市而非股市。

加息幅度放緩將減少利率對成長股的估值擠壓，預計超跌的成長股會有反彈，但更多的機會將來自下半年美元指數及美債利率回落。他認為，美國債券波動率指數、OIS SPREAD、金融狀況指數均預示美國可能出現由缺少美元流動性引發的金融震蕩。提防明年初美股出現殺盈利的下跌，而美債的流動性的風險外溢亦會影響港股。