編者按：資本市場正經歷著不平凡的變革。金融以服務實體經濟為天職，近年來，資本市場支持實體經濟成效顯著，有力暢通了科技、資本與實體經濟的良性循環。
從創業板開市到設立科創板，從試點注冊制再到創業板注冊制改革，越來越多的優秀企業走向資本市場舞臺。
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在這其中，誰將是資本市場的贏家？誰能圓夢IPO？搜狐財經《拆解IPO》欄目，聚焦計劃在A股、港股、美股的上市的重點企業，從盈利能力、競爭態勢、風險防范等多個角度，剖析企業價值。
出品 | 搜狐財經
作者 | 岳家琛
6月30日，品勝電子赴深交所遞交招股書，擬在A股主板上市。
這是繼綠聯發布招股書以來，第二家沖刺上市的3C周邊企業。
品勝電子的產品主要為數據線，旗下品牌為“品勝PISEN”。除數據線外，品勝電子的產品還包括移動電源、充電器等。
然而，電子周邊產品是一個薄利多銷的行業。招股書顯示，雖然品勝電子的營收在過去三年呈增長趨勢，但是其凈利潤卻錄得三連降，分別為1.02億元、1.01億元和9714.03萬元。
品勝曾在2015年11月掛牌新三板，隨后，該公司在2017年10月摘牌。
本次沖刺上市，品勝電子計劃募資7.57億元。用于深圳生產基地搬遷擴建項目、研發中心及總部辦公建設項目及品牌建設及市場推廣項目。
數據線單價僅12元，終端價格20元
招股書顯示，品勝電子是一家專注于消費電子領域的制造商，現已形成了充電系列、手機內配、創新電子三大主要產品系列，覆蓋移動電源、充電器、數據線、內置電池及其他智能硬件等3C智能周邊產品。
2022年，品勝總計售出2473.2萬根數據線，單價為12.07元；380.54萬個移動電源，單價為79.01元；709.78萬個充電器，單價為24.82元；以及334.53萬塊內置電池，單價為54.58元。
數據線、移動電源、儲能電源、充電器等在內的充電系列，一直是品勝電子的營收支柱。招股書顯示，2020年至2022年，充電系列產品收入分別為5.92億元、7.86億元和7.8億元，占主營業務收入的比例分別為52.66%、60.03%和59.14%。
2022年，品勝的營收為13.29億元，總營業成本為8.71億元，毛利率34.46%。其中，充電系列產品成本5.37億元，毛利率31.15%。
據此粗略估算，一根單價為12.07元的數據線，其成本僅8.31元。
不過，品勝數據線的終端價格則達到約20元。在淘寶和京東上，品勝蘋果數據線的售價均為19.9元。
營銷模式方面方面，目前，經銷模式是品勝電子主要的營銷管理模式。2020年至2022年，品勝電子通過經銷模式取得的收入占比為55.2%、55.39%及53.13%。這意味著，經銷商賺了大頭。
在淘寶中，銷售品勝數據線的商家，除其官方旗艦店外，還包括蘇寧易購、天貓超市、中國電信等。
另外，在品勝售出的3C周邊產品中，不少是采購的外協成品。
數據顯示，品勝電子去年售出的2473.2萬件數據線中，自主生產僅1787萬，其余為采購的外協成品。
招股書披露，該公司的外協成品供應商主要包括深圳市旅鯊數碼有限公司、深圳市旅途供應鏈管理有限公司、深圳市旅魔供應鏈管理有限公司等。
凈利率由11.69%降至7.3%
品勝電子成立于2003年，早于先前沖刺IPO的綠聯。
2013年，品勝電子營收就已經達到8.34億元。憑借這一業績，品勝2015年11月在新三板掛牌，并在2016年4月通過定增募資1750萬元。
品勝電子于2017年10月終止掛牌。在新三板掛牌的近兩年時間，品勝的凈利潤從2536.33萬元增長至1.23億元。
然而摘牌以來的五年，品勝卻在原地踏步，甚至從某種程度上“走了下坡路”。
2020年至2022年，品勝電子營收分別為11.42億元、13.28億元和13.29億元，營業收入規模持續增長；凈利潤分別為1.02億元、1.01億元和9714.03萬元，持續下降。
與2016年品勝電子1.23億元歸母凈利潤相比，六年后的降幅達21.14%。
相較之下，2019至2021年度，競爭對手綠聯科技的營收分別為20.45億元、27.38億元和34.46億元；凈利潤分別為2.27 億元、3.06 億元、3.05 億元。
從盈利能力來看，2016年時，品勝電子凈利率為11.69%，而到2022年，其凈利率降至7.3%。
未進行MFi認證，產品售價低于同行
為何品勝電子未能實現高速增長？
在消費電子周邊領域，MFi是一個重要的認證。
MFi認證是指配件生產商所生產的產品獲得了蘋果標準認定。獲得MFi認證的數據線，可以提供數據傳輸功能，而非只提供電力。由于MFi認證意味著蘋果對產品的認可，所以配件生產廠商需要為此向蘋果支付一定的費用。
然而，品勝電子一直沒有進行MFi認證。招股書亦承認，品勝電子所銷售的適配蘋果配件為自主品牌產品，不屬于蘋果公司的授權制造商或ODM/OEM供應商。
相較之下，品勝電子的主要競爭對手綠聯科技等均為旗下產品進行了MFi認證。
結果是，綠聯科技獲得MFi認證的數據線在京東平臺上的價格可以賣到40元左右，而品勝無MFi認證的數據線僅能賣20元。
對此，品勝在招股書中也直言：“蘋果公司后續如因 MFi 認證而向公司主張權利，可能會對公司生產經營產生一定不利影響。”
不過，在凈利潤連續下滑的背景下，品勝電子卻在大額現金分紅。招股書顯示，2021年度、2022年度，品勝電子均進行了4630.9萬元的現金分紅。
品勝電子寧愿選擇現金分紅，也不愿意在 MFi認證方面花錢。
此外，品勝電子對研發的投入也較為“吝嗇”。過去三年，品勝電子的研發投入占營收的比例分別為3.9%、3.62%、3.73%。而同行可比公司的均值為4.6%、4.84%、5.74%。
對此，品勝電子表示：“研發費用率低于同行業可比公司平均水平，主要原因系公司整體業務處于轉型成長期，各部門均對資金需求較高，致使公司投入至研發方面資金整體相對有限。”
與此同時，品勝電子的銷售費用率遠高于同行均值。過去三年，品勝電子的銷售費用率分別為14.18%、15.31%、17.1%，持續增長。而招股書披露的同行可比公司均值為11.65%、10.56%、9.42%。
產品曾被監管部門抽查，結果顯示“不合格”
除業績方面的問題外，品勝電子的產品質量也備受詬病。
今年上半年，湖南長沙市監局公布《長沙市市場監督管理局關于2022年燃氣器具、食品相關產品等140種產品質量監督抽查情況的公示》。
在移動電源方面，共抽查了14家企業20批次產品，5家企業5批次產品不合格，不合格項目:自由跌落、常溫下的有效輸出容量、轉換效率。其中，廣東品勝電子股份有限公司的移動電源顯示不合格，不合格項目為“自由跌落”。
今年年初，中國消費者協會《充電數據線，哪款更安全更耐用？——46款充電數據線比較試驗報告》中，品勝樣品多項測試結果不佳，存在“隱患”。
該測試報告顯示，“阻燃性能測試中失敗”、“插拔性能表現欠佳”、“耐鹽霧腐蝕性能較差”、“抗彎曲性能表現不佳”、“推力（接口側應力）試驗后端口受壓變形”均涉及樣品“品勝”。
目前，品勝電子尚無機構投資方。
與品勝電子不同的是，高瓴曾于2021年5月和6月先后向其競爭對手綠聯投資3億元和2.5億元人民幣。
截至目前，品勝電子的控股股東為趙武，實際控制人為趙武及其妻子吳煒崝。趙武、吳煒崝夫婦二人合計控制品勝電子85.32%的股份。