記者｜李馨婷

在全球消費電子遇冷這一年，給聲學品牌做貼牌生意的天鍵股份正在沖擊創業板上市。

深交所創業板發行上市審核信息網站顯示，2021年12月，天鍵電聲股份有限公司（簡稱“天鍵股份”）的上市申請得到受理，至今已經過兩輪問詢，保薦機構為華英證券。近日，天鍵股份更新了招股書，其中包含公司2022年上半年財務數據，以及第二輪問詢回復。

天鍵股份主營業務為微型電聲元器件、消費類、工業和車載類電聲產品、健康聲學產品的研發、制造和銷售。公司經營以ODM模式為主，為知名電聲品牌提供產品研發設計、生產服務，并以客戶品牌進行銷售。

報告期內（2019年-2021年，2022年1-6月），天鍵股份營業收入分別為5.54億元、12.56億元、14.11億元、4.93億元，凈利潤785.46萬元、8106.61萬元、1.37億元、2977.74萬元。其主營業務收入的來源可以分為耳機產品和其他聲學產品兩部分，耳機產品占絕對主導地位，貢獻營收的86.30%、94.14%、91.73%、89.33%。

該公司合作過的大客戶包括三星旗下哈曼集團、顯示器及液晶電視制造商冠捷集團、主攻商務和游戲音頻設備的音珀、手機廠商傳音控股、知名耳機制造商森海塞爾、摩托羅拉等。

報告期各期，天鍵股份的營收分別有71.49%、85.08%、86.01%及80.47%來自當期前五大客戶，客戶集中度頗高。耳機行業大牌集中、占市場份額大，必然會導致類似情況，但與招股書中披露的同行可比公司相比，天鍵股份的大客戶銷售收入占比幾乎是最高的。

其中哈曼集團尤為突出，穩居大客戶之首，報告期各期分別貢獻收入的26.75%、62.47%、58.71%、62.07%，天鍵股份也坦承對其存在嚴重依賴。

哈曼集團成立于1980年，是全球領先的音頻產品研發制造商，產品包括汽車音響、專業級音響及耳機、消費級音響及耳機等，2017年被三星電子收購。

天鍵股份與哈曼集團自2015年開始合作。2019年，天鍵股份獲得哈曼集團耳機訂單，隨后又在2020年簽下哈曼旗下TWS耳機新項目訂單，當年TWS耳機合計銷售額5.98億元，占公司對哈曼集團銷售收入的76.24%。2021年，天鍵股份部分TWS耳機銷售量繼續增長，同時在2020年底開始量產的無線頭戴耳機實現規模出貨，該款耳機在2021年實現銷售額2.21億元。

因此，從2020年開始，哈曼集團對天鍵股份的銷售收入不斷上升，成為重中之重的大客戶，也助推了天鍵股份的營收增長。

但大客戶帶來的益處與風險并存，今年上半年，天鍵股份對大客戶的依賴初現反噬效應。

俄羅斯是哈曼集團產品的主要出口地區之一，僅2021年天鍵股份出口至俄羅斯的產品銷售收入就有1.30億元，占整體收入的9.21%。受俄烏沖突影響，天鍵股份損失了部分收入。

2022年上半年，天鍵股份對哈曼集團的銷售收入同比下降10.91%，不僅如此，對冠捷集團、海盜船及音珀的銷售也下滑了24.68%、63.74%及79.63%，公司歸母凈利潤同比下降53.79%，扣非后歸母凈利潤同比下降31.92%。除前述原因外，主要客戶的幾款穩定產品進入生命周期末期，而新產品研發期過長，新舊項目切換時青黃不接也導致公司收入下降。

早在2019年，天鍵股份的凈利潤還只有785.46萬元，利潤總額434.92萬元。令人意外的是，當年公司未繳納社保和公積金達到1235.15萬元，幾乎是利潤總額的3倍。

對此，公司解釋稱，“存在因部分員工為退休返聘、當月新入職員工、外籍人員或自愿放棄繳納等原因，未為部分員工繳納社會保險及住房公積金”。其在回復媒體時強調，根據贛州市人民政府出具的《證明》，公司“不存在因社會保險及住房公積金繳納相關的違法違規事項而被處罰的情況”，“不存在通過刻意減少員工的社會保險及住房公積金繳納比例，從而達到相關發行上市標準的情況”，也無需補繳。2020年以后，天鍵股份應補繳社保及公積金的金額大幅下降。

拋開上述插曲，天鍵股份的利潤和營收在2020年大幅上升，2021年利潤也保持高速增長，但2022年上半年轉而下降，持續成長的能力尚未被驗證。在局勢動蕩、消費電子市場萎縮的趨勢下，公司受到大客戶業績拖累，顯然希望通過IPO緩解資金壓力。