日前，青都旅游撤單了計劃3年的IPO申請，主板上市之路止步，備受業界關注。
青都旅游的案例，代表了一類典型。今年上半年，包括鄂旅股份、北京凱撒、國旅四川旅行社、西域旅游等5家旅企資本道路受阻或遭遇困境破產。
眼下，景區類企業上市面臨重重困難，而克服萬難走上 “IPO”大道后，一切就真的向理想的方向發展了嗎？
新旅界重點梳理關注了部分典型景區類上市企業生存現狀，希望通過對它們業務模式和市場表現的梳理，為景區類企業探索發展之路，提供借鑒和參考。
青都旅游IPO申請始于3年前。
青都旅游在四川證監局進行輔導備案，擬在深交所中小板上市，保薦機構為中信建投。
青都旅游首次公開發布招股說明書，公開發行不超過5000萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，每股面值人民幣1元。
深交所做出回應，表示發行人歷史上存在非貨幣資產出資、出資不實、增資主體與增資資產的權利主體不一致等問題，要求推薦機構做出相關書面補充說明。
推薦機構中信建投和發行人青都旅游先后兩次向深交所提交相關材料。
青都旅游、中信建投向深交所提交了關于撤回青都旅游首次公開發行股票并在主板上市的申請。
深交所正式做出回應，決定終止對青都旅游首次公開發行股票并在主板上市的審核。
自此，青都旅游正式中止主板上市之路。
青都旅游主動撤回IPO申請的原因不外乎企業營收規模不大、盈利渠道單一、規劃發展旅游演藝和擴大索道及觀光車業務等未來前景不明等原因。
第一 企業營收規模不大
從披露的招股說明書來看，2019年至2022年上半年，青都旅游營業收入分別為11793.37萬元、5868.27萬元、7099.17萬元和1753.04萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6039.09萬元、2735.87萬元、4112.55萬元和448.69萬元。
雖然青都旅游解釋盈利不佳的原因為“受宏觀因素影響，居民出游頻率減少”，但業績表現平平的青都旅游，顯然不符合主板對公司“經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性”的要求。
第二 盈利渠道單一，天花板觸手可及。
青都旅游現有業務主要依托青城前山景區為游客提供索道、觀光車服務，業務較為集中單一。從主營業務收入結構來看，青都旅游超過六成的收入來源為索道業務，近四成收入來自觀光車業務。
同時，招股書中提到，目前青都旅游面臨著景區旅游資源開發成熟，游客承載量增長困難；索道和觀光車收費標準受限制或調低；特許經營權到期等風險。單一的盈利渠道、觸手可及的“天花板”，都為青都旅游IPO之路蒙上一層陰影。
第三 規劃發展旅游演藝和擴大索道及觀光車業務等未來前景不明。
按照青都旅游的募資計劃，本次上市預計融資3.456億元，其中，2.2億元用于“悟道青城”文化演藝綜合項目，3040萬元投資于青城前山觀光車采購。
將重寶押在旅游演藝，青都旅游是想著手發展“第二增長曲線”。且不說旅游演藝的市場效益，這樣一張理想化的業務藍圖，實現起來也并非易事。相較于索道、觀光車運營，旅游演藝業務的專業性要求更高，青都旅游能否在內容創作、運營管理、營銷推廣等方面突破天花板，有待驗證。
另外，青城前山景區目前游客最大承載量為3萬人次/日，在面臨著景區旅游資源開發成熟，游客承載量增長困難的境況下，青都旅游仍計劃3040萬元投資于青城前山觀光車采購，這一業務預期效益難明。
青都旅游沖擊IPO失敗，或許意味著此類景區類旅企在IPO賽道上“前路難尋”。反觀已成功進軍IPO的景區類企業，它們的境況又如何呢？
新旅界重點梳理關注了13家典型景區類上市企業。目前已上市的典型景區類企業，大致可分為兩類：一類是基于規模經濟的成本領先景區類上市企業；一類是休閑度假景區類上市企業。
九華旅游、張家界、*ST西域等，屬于基于規模經濟的成本領先景區類上市企業。
這類企業基于國家宏觀經濟的上行發展起來，在大眾旅游時代吃到了一波紅利。在規模經濟的旅游市場中，市場對產品質量要求并不高，這些企業背靠優質的自然風景資源，以低成本、高利潤“簡單粗暴”的模式快速穩固自身市場地位。
當下的中國旅游市場在不斷發生變化，休閑成為旅游的一個重要部分，去門票化、產品多元、服務提升成為旅游市場的關鍵詞，市場對于產品的內容、專業度有了更高要求，更多優質的專業化旅游產品層出不窮。當往日依靠“獨家資源”的安全壁壘被打破，僅固守陳舊業務模型的景區類企業，發展前景自然不樂觀。
業務模型陳舊，轉型迫在眉睫
這些基于規模經濟的成本領先景區類上市企業，也被稱作傳統景區，往往是“靠山吃山 靠水吃水”，固守稀缺資源，主要以門票、客運索道、觀光車等業態為主，都面臨著營收結構單一的突出問題。從2022年主營業務分布來看，九華旅游、張家界、*ST西域的客運索道營收占比分別為53.69%、49.67%、80.23%。
當市場對產品有了更高標準要求，這些只有形式、沒有內容的產品就不再吃香。門票收入還有多長的路可以走？景區真正吸引游客的是纜道、觀光車嗎？景區交通路線是否能填入更多專業化內容？如何將景區交通與新業態結合升級？這些企業在轉型之路上，首要的是要改變思維。
淡旺季成本過高，急需開辟營收渠道
這些“背靠大樹”的景區旅企，也并不是一直都“好乘涼”。由于氣候、當地地理條件等因素，淡旺季是不可避免的，這對基于規模經濟的成本領先景區旅企來說，影響很大。淡旺季的影響在*ST西域的財務數據上表現尤為明顯，2022年三季度，*ST西域歸屬凈利潤833.5萬，是全年唯一一個正利潤季度，公司也承認，營收主要來自于三季度。
旺季熱火朝天、淡季門可羅雀，這對于“傳統”景區類上市企業可不是什么好事。淡季景區運營維護成本過高，若沒有有效措施提升淡季營收，只是勉力支撐，長此以往難言未來。
天目湖、曲江文旅等，可以被歸類為休閑度假景區類上市企業。
近年來，國內游客選擇旅游產品更加注重個性化、多樣化、品質化，休閑旅游走進了大眾視野，人們開始關注近郊、周邊、城市中的目的地場景，不再一味追求“遠方”。“這是人們對美好生活的需要，也是我國二次城鎮化發展進程中，旅游市場對高質量都市休閑旅游提出的需求。”中國社會科學院大學商學院教授、中國社會科學院財經戰略研究院研究員魏翔說。
曲江文旅的主營業務是景區運營管理、天目湖的主營業務是酒店……這類休閑度假景區類上市企業可以說是“各有所長”，但無一例外，他們的共同點是積極求變，樂于發掘創新，并將自身優勢最大化。
天目湖是華東地區較早提出“一站式旅游”模式的景區，從4A級山水園景區天目湖山水園（后升級為5A級景區）出發，不斷豐富業務、完善自身旅游產業鏈條。景區融合古鎮、山水、度假、游樂等多種產品，在不同季節設計采摘、避暑、美食、溫泉等項目，打造大而全的休閑度假文化及設施。
天目湖突破了傳統景區發展模式，淡化景區的傳統職能，嫁接多種業態、商業模式，形成以大景區為核心、各種項目互補的“六邊形戰士”。作為以兩日游、三日游為主的休閑度假型旅游目的地，逐漸構成主客共享的格局，牢牢把握旅游市場休閑化機遇的同時，利用更加市場化的手段運作，這樣的“組合拳”動作，值得業內借鑒。
不過，業務多元化，也意味著業務戰線的拉長。在經濟遇冷的當下，在本身“大攤子”的基礎上，如何保證自身“安全”？站在“休閑度假”優質賽道上，站在旅游消費的高點，以天目湖為代表的此類企業需要思考的，或許是如何在豐富業態的道路上準確把握“相關多元化”，向著專業化之路繼續走深。
在當下文旅行業的巨變時刻，景區類上市企業只有不斷調整、適應市場變化，改變陳舊的體系與模式，才有未來。這就需要在內容和運營上，雙管齊下，走出新路好路。
第一 穩住目前的“成績”，不盲目貪功冒進。
業內資深人士張功贊用“因禍得福”來形容青都旅游IPO失敗，“如果拿出大把精力發展旅游演藝，青都旅游或許會深陷其中，難以脫身。”
首先，今年的旅游市場看似熱鬧非凡，實際上亂象頻出，難以樂觀看待目前的旅游熱度的持續性。再者，旅游行業停滯三年，目前面臨著行業監管不完善、供需兩端不對等、人才儲備不足等問題。在這樣情況下，貿然投資大項目，不再是明智的選擇。對于大部分景區類上市企業來說，穩住現有“成績”，平穩度過“至暗時刻”，才是最穩妥、有效的選擇。
第二 存量資產盤活，創新求變
去年5月以來，國家發布多項政策支持旅游存量資產盤活，實際上，這是目前旅游行業面對的大課題，盤活存量資產，就意味著思維創新、業態升級，通過創新理念推動存量資產盤活，通過多種方式提高項目收益。
例如，九華旅游就在不斷嘗試存量資產盤活，利用自身優質自然風景資源，規劃建設以“一山一水一村落”和“徽韻村落、禪意山舍”為文化主題的田園綜合體文宗古村，同時也在推進大九華賓館商務樓改造等項目。
從這一方面來說，青都旅游坐擁道教名山青城山，可盤活的有效資源不少。無論是用文化創意、傳統元素激活存量資產，還是在現有閑置資源基礎上做特色產品打造、智慧服務、營銷升級等，青都旅游都大有可為。
第三 專業化運營，差異化發展
在目前的旅游市場，傳統景區逐漸被專業化、品質化的景區“取代”，當市場實際形勢和游客心理預期都發生變化后，景區的專業化運營應該被高度重視起來。
對于大多數景區而言，做好差異化“分工”，建立“求異”的思維是首要。大量景區趨于同質化，“玻璃棧道”“彩虹橋”等網紅項目也在爆火后比比皆是，更多景區盲目“求同”，試圖照搬可參考項目。但景區如果千篇一律，游客來到景區，看山是山、看水是水，地域性特色沒有凸顯，文化基因沒有體現，游客需求得不到滿足。
景區真正的賣點在哪里？主要客群的需求是什么？是否適合做新興業態？……解答這些問題，需要對產品的潛心研發、運營、管理。不走低門檻、守舊之路，靜心鉆研專業化細分領域，找準自身賽道，將產品做到差異化、創意化，才是景區升級的正解。