中新經緯10月28日電 題：19家城投公司商票逾期須警惕

作者 劉水 中指研究院企業事業部研究負責人

根據公開信息，2022年9月，共有19家城投公司商票逾期，其中10家為新增逾期公司，占比超過一半。越來越多的城投公司商票違約，這種現象值得我們警惕。

城投公司商票違約分析

根據上海票據交易所公布信息，2022年9月，存在19家城投公司商票逾期，其中10家為新增，占比超過一半。新增的10家商票逾期城投公司中，山東5家、江蘇3家、河南和云南各1家。總體來看19家商票逾期城投公司中，山東9家、江蘇4家、河南2家，貴州、云南、廣西和湖南則出現各1家。無論是新增量還是總體存量，山東和江蘇商票逾期的城投公司均較多。

表：2022年8-9月商票逾期城投公司 資料來源：上海票據交易所、中指數據CREIS

城投公司商票逾期增加，表明這些公司償債壓力較大。主要原因有以下幾點，一是當前房地產市場深度調整，土地市場低迷導致土地出讓金收入銳減，而地方財政吃緊必然影響政府對城投公司的持續拔款；二是融資渠道受阻，城投公司較多依賴再融資，一旦主要融資渠道受挫，極易引發違約；三是部分公司在未充分評估自身償債能力條件下過度舉債，導致債務壓力越來越大。

城投公司托底土地市場，但項目入市率低

2021年實行22城集中供地以來，城投公司托底土地市場特征明顯，拿地占比逐批次提高。

從拿地金額看，2021年22城首批次供地中，城投公司拿地占比為9%，二批次為20%，三批次為30%，占比逐批次明顯提高。2021年下半年，房地產市場持續深度調整，部分民營房企出現債務違約、融資遇阻現象，民營房企整體拿地意愿變低。地方城投公司因此成為土地市場托底的重要角色。在2022年的22城集中供地中，從拿地金額占比看，城投公司首批次占比為26%，二批次占比為29%，仍保持了較高的拿地占比。

城投公司一方面積極在土地市場拿地托底，但項目入市率卻不高。2021年的集中供地項目中，央國企項目整體入市率超過四成，民企項目入市率超過三成，混合所有制企業因拿地總量不高，入市率在六成以上，而地方國資平臺公司拿地多為市場托底，整體入市率僅有9%。

近期，財政部印發《關于加強“三公”經費管理嚴控一般性支出的通知》。文件指出，嚴禁通過舉債儲備土地，不得通過國企購地等方式虛增土地出讓收入，不得巧立名目虛增財政收入，彌補財政收入缺口。其中的“國企購地”指的就是地方城投公司參與拿地。我們預計，未來一段時間地方城投公司拿地將受到一定限制。

地方城投公司的轉型發展方向

在當前越來越多城投公司發生商票逾期情況下，為防控地方債務風險，城投公司發展需要進一步規范與轉型發展。

經過幾年發展，目前城投公司業務涉及種類繁多。按照是否產生市場化現金流，此類公司要可分為公益性業務、準公益性業務和經營性業務三大類。

我們建議，在此基礎上，城投公司一方面要積極發揮自身人才、管理、技術、信用等優勢，深耕現有基建、土地整理、公用事業等擅長的業務方向。另一方面，結合內外部資源，可考慮向建筑工程類，地產類，商業、產業類，投資類等方向轉型。(中新經緯APP)

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責任編輯：李惠聰