華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 胡金華 上海報道
今年A股市場的持續低迷讓上市券商的三季報成色明顯不足，即使連頭部機構也未完全擺脫“靠天吃飯”的窘境。
截至10月31日，41家國內上市券商均已出具2022年三季報，營收和凈利仍在下降通道中，唯一可看到的亮點是第三季度部分券商的營收和凈利降幅顯現收窄態勢，但能否持續值得關注。
同樣地處上海的國泰君安、海通、光大、申萬宏源、東方、國金六家券商均發布了各自的三季報。報告數據顯示，國泰君安證券今年前三季度實現營收267.15億元，同比減少16.27%，實現歸母凈利潤84.28億元，同比減少27.57%；海通證券營收189.38億元，同比下降45.64%，歸母凈利潤60.75億元，同比下降48.63%；光大證券實現營收89.23億元，同比下降27.5%，實現歸母凈利潤34.06億元，同比增長4.6%；申萬宏源營收180.57 億元，同比下降 27.46%，凈利潤42.79 億元，同比下降 42.25%；東方證券前三季度營收120.26億元，同比下降36.2%，歸母凈利潤20.02億元，同比下降53.7%；國金證券營收40.74億元，同比下降17.2%；歸母凈利潤8.23億元，同比下降46.5%。
對比數據發現，在六券商中，僅光大證券一家實現了盈利微增，而其在所有上市券商中也是“唯二”實現凈利增長的機構。
“券商營收凈利下降已經持續一段時間了，三季度表現略有改善。這兩年資本市場表現欠佳，尤其是傳統經濟業務的盈利空間越來越少，同時為了減少成本而加大科技投入使得當前的支出壓力較大；另外從中間業務來看，市場的競爭也非常激烈，尤其像熱門的金融債業務，券商們擠得‘頭破血流’還賺不到錢。”對此，一家頭部券商投行業務部負責人對《華夏時報》記者坦言。
業績承壓背后兩大壓力
事實上，在業內人士看來，上海券商們的業績表現基本也呈現了上市板塊的整體情況，究其原因主要還是自營經紀和投資收益兩端的承壓。
“今年以來，受內外因素擾動，A股景氣度下降，與市場關聯度高的經紀、資管、信用等業務均受到負面影響。”中航證券首席經濟學家董忠云分析指出。
持類似觀點的還有中信證券首席經濟學家明明，他也表示前三季度，受到權益市場整體表現不佳及投資者風險偏好下降等因素影響，上市券商經濟業務、資產管理業務、投資業務和利息凈收入整體均有所下滑。
“從券商營業廳來說，還依靠擴大開戶規模提升經紀業務已經不太可能，當前國內市場的投資者基本能開戶的也都開戶了，而且今年以來A股開戶數量從9月份開始同比出現下降，說明市場也已經飽和了，我們有些客戶甚至一個人開五六個賬戶，經濟業務已經進入存量博弈時代。當前能做大的就是投行和其他創新業務，而比較傳統的債券承銷，同行們也是‘殺’紅了眼。”11月1日，海通證券上海浦東某大型營業部總經理周偉（化名）向《華夏時報》記者坦言。
周偉表示，就在一個月之前，廣發銀行發行260億元債券，引發各大券商爭搶，其中光大證券、中銀證券的服務費率分別為0.000050%和0.000046%；中信證券與招行廣州分行、廣發證券分別為0.000100%；國泰君安的價格則為0.000200%，如果以260億平攤分銷計算，這6家機構的最低承銷收入只需1900元，最高也不過8600元左右。
“不到三百億的金融債承銷，費用只以萬元計，收入之低，已跌破了外界對投行的認知。在2013年左右的時候，一家券商營業部單單一筆數億元的融資業務，就能凈賺千萬元，現在市場確實變得越來越難做了。”周偉稱。
不過在傳統業務承壓之下，券商在投行和衍生品交易業務方面表現不俗，市場人士指出，我國資本市場持續全面深化改革，IPO維持常態化發行，疊加今年股權融資規模再創新高，投行服務實體企業能力繼續增強，投行業務成為前三季度券商大類業務中的亮點。
另據數據統計顯示，截至三季度末，上市券商衍生金融資產規模合計達1479.12億元，較2021年末增長82%。目前，多家上市券商通過開發及運用衍生品金融工具熨平市場波動。
以總部上海的光大證券為例，其衍生金融資產規模為13.94億元，較2021年末增長154.68%，主要因權益互換及場外期權規模增加；國泰君安證券的數據也顯示，其發揮期貨及衍生品工具優勢，有效助力實體企業降低經營風險。國泰君安期貨綜合運用套期保值、場外期權等服務工具，幫助實體企業應對疫情及市場價格波動風險，截至2022年9月末，客戶權益突破1000億元、較上年末增長約27%，占全國期貨市場成交額的市場份額為5.74%、創近年新高。
拓展海外市場正當時
“頭部券商持續推進投資交易業務轉型發展，去方向化，推動客需型業務發展，減少業績波動，提高抗周期能力。券商衍生品金融資產規模實現快速增長，在機構化趨勢下，券商尤其頭部券商將融券業務作為機構客戶服務的重要抓手，挖掘融券交易策略需求，拓展券源供給，增強機構客戶服務能力。”對于衍生品市場交易的火熱，中國銀河非銀金融行業分析師武平平如是分析指出。
另外一方面，國內頭部券商正在加速向海外擴張。
《華夏時報》記者了解到，就在10月28日，國泰君安發布三季報的同時，也發布公告稱收到中國證監會關于公司設立歐洲子公司的正式復函，對公司通過下屬子公司國泰君安金控在英國倫敦全資設立歐洲子公司，并從事金融或金融相關業務無異議。國泰君安歐洲子公司將在獲得英國金融行為監管局頒發的金融牌照后正式開業。
“國泰君安相繼在越南、新加坡、中國澳門等地積極布局。此次歐洲子公司獲批，是公司務實推進國際化戰略、展業空間拓展至歐洲地區的關鍵落子。歐洲子公司將充分結合國泰君安在國內資本市場的深厚積淀和倫敦的豐富金融資源，依托境內、立足英國、輻射歐洲，重點開展客戶需求驅動的交易投資、做市、金融產品創設、投資咨詢業務，并拓展面向海外機構客戶的跨境經紀、托管、研究等服務。后續，國泰君安還將逐步擴充歐洲子公司功能，高質量服務客戶跨境金融需求，打造在歐洲金融市場的重要窗口，向境外投資者講好中國故事，推薦優質中國金融資產。”對于在歐洲設立子公司的發展愿景，國泰君安相關負責人對《華夏時報》表示。
一面是國內市場迎來更多的市場競爭者；另外一面，內資券商越來越多的參與到境外市場尋找利潤。
除國泰君安在歐洲設立子公司之外，更多的券商今年以來都在加碼布局全球存托憑證（GDR）業務，頭部券商更是實現了海外業務的創收。
“相較于往年，今年以來選擇境外GDR發行上市的企業數量明顯增多，為券商帶來豐富的業務機會，推動券商投行國際化業務布局，也有券商深耕境外資產管理業務。初期券商出海業務主要以資本中介服務與投資業務為主，但近年來，財富管理業務成為增厚收益的抓手，比如在港股市場，當前整體交易量下降，但是頭部券商推出了現金管理產品以及自動申贖的貨幣基金產品，為用戶提供風險較低且流動性高的現金管理工具，吸引了大量用戶使用，撬動財富管理業務。未來這種趨勢也會更加明顯。”海通國際一位負責人向《華夏時報》記者透露。