中國經濟克服多重超預期沖擊的不利影響，主要指標恢復回穩，保持在合理區間；三季度全國城鎮調查失業率平均為5.4%，比二季度下降0.4個百分點

圖/視覺中國

文 | 《財經》記者 孫穎妮

編輯 | 王延春

三季度經濟較二季度顯著回升。10月24日，國家統計局公布了2022年前三季度以及9月宏觀經濟運行情況，數據顯示，三季度GDP同比增長3.9%，比二季度（0.4%）加快了3.5個百分點。前三季度，GDP同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點，經濟總體呈現恢復向好態勢。

三季度主要宏觀經濟指標大幅改善。供給端看，三季度工業產業鏈供應鏈穩定恢復，全國規模以上工業增加值同比增長4.8%，較二季度回升4.1個百分點。

需求端看，三季度社會消費品零售總額同比增長3.5%，而二季度為下降4.6%。三季度固定資產投資增長5.7%，比二季度加快1.5個百分點。前三季度，中國進出口總值31.11萬億元人民幣，比去年同期增長9.9%。其中，出口17.67萬億元，增長13.8%。

就業形勢也有所好轉。三季度全國城鎮調查失業率平均為5.4%，比二季度下降0.4個百分點。從就業的主體人群看，25—59歲勞動力失業率三季度均值為4.4%，明顯低于一季度4.9%和二季度5.0%的均值水平；本地勞動力失業率三季度均值為5.3%，比二季度下降0.2個百分點。

單月來看，主要經濟指標增長也在提速。9月規模以上工業增加值同比增長6.3%，比上月加快2.1個百分點。1月-9月全國固定資產投資同比增長5.9%，1月-8月為5.8%。不過，受疫情反復影響，9月社會消費品零售總額同比增長2.5%（前值為5.4%）有所放緩。

此前中國人民銀行公布的金融統計數據已經釋放出經濟復蘇向好的積極信號。數據顯示，今年前三季度人民幣貸款增加18.08萬億元，同比多增1.36萬億元；社會融資規模增量累計為27.77萬億元，比上年同期多3.01萬億元。9月份新增人民幣貸款2.47萬億元，同比多增8108億元；9月社融增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。

對于經濟的好轉，國家統計局表示，總的來看，中國經濟克服多重超預期沖擊的不利影響，主要指標恢復回穩，保持在合理區間，積極因素累積增多。但也要看到，外部環境更趨復雜嚴峻，國內經濟恢復基礎仍不牢固。

10月17日，在二十大新聞中心舉行的第一場記者招待會上，國家發展改革委黨組成員、副主任趙辰昕表示，中國經濟在較短時間內實現了企穩回升，展現出強大的韌性和巨大潛力。從全球范圍看，中國經濟的表現依然突出。“我們的居民消費價格溫和上漲，與全球通脹高企形成了鮮明對比；我們的就業形勢總體穩定；國際收支基本平衡，外匯儲備保持在3萬億美元以上。”

中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家廖群向《財經》記者表示，隨著穩經濟一攬子政策不斷發力，三季度經濟恢復顯著，高于市場預期。其中，供給端的工業生產恢復超預期，需求端的固定資產投資增速加快。不過受疫情等因素影響，與年中時市場預測的下半年經濟將強勁反彈仍有一定差距，經濟增速距離中國經濟潛在經濟增速仍有一定距離。接下來，在宏觀政策繼續發力下，預計四季度經濟增速比三季度繼續加快，增長5%左右。

工業生產恢復超預期，提振消費仍需發力

供給端恢復超預期。數據顯示，三季度全國規模以上工業增加值同比增長4.8%，較二季度回升4.1個百分點。9月規模以上工業增加值同比增長6.3%，比上月加快2.1個百分點。《財經》記者了解到，此前長城證券，工銀國際、未名宏觀等多家證券機構對9月的預測值在4.2%至5.2%之間。

植信投資首席經濟學家連平認為，隨著復工復產的有序推進、供應鏈和物流運輸的持續改善、高溫等季節性因素影響的消退以及內需恢復性回升，三季度末國內工業生產基本修復至常態水平。四季度，工業生產仍將繼續向常態水平修復。

當前，疫情對供給端的影響減少，但對需求端的影響依舊較大，尤其是消費。前三季度，社會消費品零售總額同比增長0.7%。相比于二季度社會消費品零售總額同比下降4.6%，三季度消費回升明顯，同比增長3.5%。但受近期疫情多點散發的影響，9月消費同比增速2.5%，相比8月的5.4%回落了2.9個百分點。

消費疲弱也體現在國慶節的旅游業消費收入上。據文化和旅游部數據，國慶節假期七天，全國國內旅游出游4.22億人次，同比減少18.2%，按可比口徑恢復至疫前同期的60.7%。實現國內旅游收入2872.1億元，同比減少26.2%，恢復至疫前同期的44.2%。

廖群告訴《財經》記者，當前消費是經濟增長的最大拖累項之一。今年以來，消費需求總體比較疲弱。一方面是在疫情沖擊、失業率增加、各種不確定性因素增加的背景下，居民的消費信心、意愿和消費能力都有所降低。另一方面則受到收入分配結構不合理、居民收入差距大等長期問題所影響，接下來這些方面將是改革的重點。

隨著一攬子財政、貨幣政策的落實，投資也保持著較快增長，繼續發揮著對經濟增長的強有力拉動作用?。數據顯示，1月-9月全國固定資產投資同比增長5.9%（前值為5.8%），三大投資中，基建和制造業投資依舊保持較快增長。其中基建投資同比增長8.6%，增速比1月-8月加快0.3個百分點，連續五個月回升；制造業投資增長10.1%，增速比1月-8月加快0.1個百分點。

不過，房地產投資依舊低迷。1月-9月全國房地產開發投資下降8.0%，1月-8月為7.4%。

為了穩住房地產市場，近期相關扶持政策不斷加碼。9月29日，人民銀行、銀保監會發布通知，決定階段性調整差別化住房信貸政策。9月30日，財政部、稅務總局發布《關于支持居民換購住房有關個人所得稅政策的公告》。同日，中國人民銀行決定，自2022年10月1日起，下調首套個人住房公積金貸款利率0.15個百分點，5年以下（含5年）和5年以上利率分別調整為2.6%和3.1%。

長城證券首席宏觀分析師蔣飛團隊認為，當前密集出臺的三連發房地產政策，可能更多體現為政府亟需恢復地產市場的意圖所帶來的預期沖擊，但是在政策落地之后，政策效果釋放還在“進行中”，居民的購房意愿恢復可能仍需要時間。

廖群預計，接下房產政策將更為寬松，開發商和居民的預期將有所恢復，房地產市場將有所好轉。

四季度GDP增速有望達到5%左右

2022年還剩最后一個季度，對于接下來的經濟走勢，廖群認為，隨著宏觀政策的繼續加碼，預計四季度經濟增速比三季度將繼續加快。但全年來看，實現5.5%的經濟增長目標十分困難。前三季度經濟增速為3.0%，意味著全年達到4%的話，第四季度經濟增速要達到6.5%以上，但目前來看達到這一增速比較困難。廖群預計，第四季度GDP增長為5%左右，全年為3.5%-4%。

中國銀行研究院也預計四季度GDP將擴大至5%左右，整個2022年中國經濟實際增長率在3.5%左右。連平也認為全年GDP增速可能在3.5%-4%的區間。

對于接下來的宏觀政策，廖群認為，四季度對全年經濟增長十分關鍵，預計財政政策和貨幣政策將繼續加碼。當前，消費恢復不及預期，對經濟增長的拖累較大，建議接下來出臺更多的消費刺激政策。

中國首席經濟學家論壇理事汪濤預計，10月下旬的政治局會議和12月的中央經濟工作會議可能會評估當前經濟發展情況，并討論或出臺穩增長的經濟政策，這可能包括進一步下調首付和房貸利率、支持房地產開發商融資、增加基建投資、加大流動性支持等政策措施。

對于四季度具體的財政政策，長城證券首席宏觀分析師蔣飛認為，當前專項債限額和余額之間有1.55萬億左右的差值，已公布調增5000億，預計四季度再調增5000億專項債額度。政策性開發性金融工具已新增3000億額度，四季度仍有續接可能。

疫情仍然是影響經濟最大的不確定性因素。廖群建議，在堅持“動態清零”總方針不動搖的情況下，要加強疫情防控的科學性和精準性。

在10月15日舉辦的中國共產黨第二十次全國代表大會新聞發布會上，有關負責人對疫情防控政策也做了回應。大會新聞發言人孫業禮表示，正是因為堅持動態清零，堅持疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全，才保持了經濟社會持續穩定運行。如果算總賬，中國的防疫措施是最經濟的、效果最好的。

“我們的防控策略和舉措會越來越科學、越來越精準、越來越有效，統籌疫情防控和經濟社會發展的水平也會越來越高。”孫業禮說。