出品丨搜狐財經
作者丨魏茹
10月16日盤后，金徽酒股份有限公司（以下簡稱“金徽酒”）率先打響三季報第一槍。
公告顯示，2023年前三季度，金徽酒實現營業收入約20.19億元，同比增長29.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.73億元，同比增長27.55%。
第三季度單季，金徽酒實現營業收入約4.96億元，同比增長47.84%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1823.09萬元，同比增長884.79%。
凈利潤的高速增長主要是因為去年基數較低。財報顯示，2022年第三季度單季，金徽酒實現凈利潤僅185.12萬元。
不過，整體來看，金徽酒在今年三季度其營收、凈利均實現雙位數增長。
對此，金徽酒在財報中表示，主要原因是公司不斷優化營銷策略，品牌影響力逐步強化，市場區域穩步擴大，產品結構持續優化，三季度內百元以上產品占主營業務收入比例提升至79.00%。
高端化穩步推進，低端產品將優化升級
百元以上的高端產品在前三季度增長加速的同時，金徽酒也不斷對其產品結構優化升級。
財報顯示，截至9月30日的前三季度，酒類產品實現營收約19.86億元，同比增長29%。
其中，高檔酒在報告期內加速增長，其實現營業收入約13.72億元，同比增長33.05%，占比酒類營收約69.08%。
相較于去年同期，金徽酒高檔酒實現營業收入約10.31億元，其占比酒類營收約66.97%，高檔酒產品占比進一步提高。
30元以上的中檔酒在報告期內同樣實現雙位數增長，其實現營收約6.05億元，同比增長23.77%。
搜狐財經注意到，30元以下的低檔酒在報告期內營收腰斬，營收僅925.02萬元，同比下滑53.32%。
對此，相關知情人士向搜狐財經透露，目前金徽酒的高端化策略采用循序漸進的模式，未來30元以下的低端白酒將在逐步控量之下進行優化，將其整體價格帶提至50元以上。
今年上半年，金徽酒高檔酒實現營收約9.90億元，同比增長31.18%，其高檔酒占比約65.89%；同時，低檔酒在上半年也明顯在縮小其體量，營收同比下滑49.36%。
銷售費用仍高增五成以上，費用管理優化不明顯
隨著高端戰略推進，金徽酒產品結構及其盈利能力也在逐步提高。研報數據顯示，金徽酒前三季度毛利率63.49%，同比增長0.91個百分點，主要系中高端產品銷售占比增加。
此外，金徽酒在報告期內對費用進行優化管理，但由于其仍處于前期市場培育拓展，其費用率優化效果并不明顯。
財報顯示，報告期內，金徽酒凈利率13.32%，同比略降0.36個百分點，主要系銷售費率有所增加。
其中，其銷售費用約4.30億元，同比增長55.4%；銷售費用率21.3%，同比增長3.57個百分點。管理費用2.11億元，同比增長24.7%；管理費率10.44%，同比略降0.38個百分點。
對此，國聯證券表示，主要系公司當前仍處戰略投入期，持續加強品牌推廣力度，提高品牌知名度。
搜狐財經盤點發現，2017年-2021年，金徽酒銷售費用基本維持在2億元左右。五年，其銷售費用從1.85億元增長至2.87億元，年復合增長率也僅9.18%。
2022年，金徽酒銷售費用約4.20億元，同比增長高達51.16%；不僅占比其總營收兩成以上，更是超過其凈利潤50%。其中，廣告宣傳費約1.13億元，同比大幅增長32.94%。
金徽酒也曾解釋稱，報告期內公司深入開展大客戶運營，加大消費者培育互動及品牌建設。
東方證券研報認為，公司加大廣告營銷費用的前置性投入，導致費用率暫時提高，有望為2023年的盈利增長提供一定彈性。
國金證券研報也表示，華東銷售公司成立，原計劃達成百人百商百萬，最終2022年招商70名，回款約5000萬。新設新疆合資公司、北方品牌公司，加快提升大西北市場份額。
省外市場增長未穩，業內稱“仍處于培育階段”
從區域來看，前三季度，其他地區實現營業收入約4.72億元，同比增長20.61%，占比整體酒類營收約23.79%。
去年同期，金徽酒在其他地區實現營業收入約3.92億元，占比整體酒類營收約25.45%。
對比來看，金徽酒在省外市場的占比份額仍不穩定，出現了2個百分點左右的上下浮動。
對此，有業內人士向搜狐財經表示，金徽酒目前在省內市場穩扎的同時，借助復星的資源等外力逐漸向華東市場拓展，此外，北方市場也處于前期培育階段，因此其市場仍不成熟，銷售情況出現上下浮動屬于正常現象。
復星入股以來，金徽酒不斷加碼省外市場擴張。
在2021年年報中，金徽酒也提出在報告期內成立上海、江蘇銷售公司正式布局華東市場，深度融入復星生態，聯合南京鋼鐵、萬邦醫藥、復地產發等公司產業協同打造復星生態銷售。
盡管如今復星退居“二股東”，但據接近品牌的知情人士表示，復星對金徽酒的市場資源支持并未發生改變。
除華東銷售公司外，金徽酒還于去年8月在內蒙古成立合資公司，深耕內蒙古、河北、天津、北京以及東北地區市場。
搜狐財經統計發現，2018年-2022年，金徽酒省外市場營收從1.28億元不斷提升至4.64億元，其占比也從8.77%逐步提升至23.44%。
不過，對比體量相當的伊力特，2018年－2022年，省外市場占比分別為26.86%、25.17%、32.90%、26.11%和29.17%，金徽酒省外市場擴張略快，但比例上伊力特更勝一籌。
報告期內，金徽酒省外市場經銷商數量增長高達188家，顯然其省外市場持續推進招商。
此外，省外市場在報告期內仍保持穩定快速發展。其中，甘肅中部地區增長近五成，實現營業收入約2.28億元；甘肅西部地區也實現40.15%的營收增長。甘肅東南部、蘭州等地也均實現25%以上的增長。
國聯證券研報分析表示，金徽酒省內升級勢頭明顯，享受基地市場優勢，省外依舊保持擴張趨勢。省內各地區增速均高于省外，尤其中西部地區更為亮眼，但省外經銷商持續擴容。