新規過渡期不足半月即將在年底結束，現金管理類理財產品調整進入加速收尾階段。新京報貝殼財經記者近日從多家理財公司了解到，針對現金管理類理財產品的整改及規模壓降已基本完成。

2021年6月，中國銀保監會、中國人民銀行聯合發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（以下簡稱“新規”），對現金管理類理財產品提出整改要求，并設定了截至2022年末的過渡期。

有業內人士表示，當前現金管理類理財產品的規模已較此前有所下降，預計理財公司現金管理類理財產品均可在過渡期前完成整改，規模在此次壓降后仍將逐漸企穩，但收益率將較此前有所下降，未來現金管理類理財產品的規模亦將隨著風險準備金的增加而穩健增長。展望未來，這類理財產品仍將是投資者重要的投資品種。

調整申贖時間

10多家理財公司已做改變T+0產品將徹底下線

現金管理產品新規明確，銀行、理財公司對單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產品單個自然日的贖回金額設定不高于1萬元的上限。當日認購的現金管理類理財產品份額應當自下一個交易日起享有該產品的分配權益；當日贖回的現金管理類理財產品份額自下一個交易日起不享有該產品的分配權益。這意味著整改后，原來當日可贖回當日到賬（T+0）的產品將徹底下線。

交銀理財表示，該機構發行的現金管理類產品正在發生變化，產品的申購、贖回由“T+0”變成了“T+1”。即現金管理類理財產品的申購、贖回時間將較此前有所延長。與此同時，投資者在提交現金管理類理財產品贖回申請當日即可取得贖回金額的“快速贖回限額”，亦從此前的每日5萬元下調至1萬元。

徽銀理財則發布公告稱，自2022年12月12日（含）起，對“徽銀理財徽安活期化凈值型理財產品190001”的申購/贖回規則進行調整。

據新京報貝殼財經記者不完全統計，目前，已有工銀理財、農銀理財、招銀理財、中郵理財、光大理財等至少有14家理財公司將現金管理類產品的贖回時間從T+0改為T+1，快贖額度調整為1萬元。不僅如此，部分銀行推出現金管理類理財產品組合產品，投資者可一鍵投資多只相關產品，通過分散投資增加快贖總額度。

理財公司人士表示，對于投資者而言，資金的贖回期限比此前有所增加、快速贖回額度略有下降，意味著其流動性有所減弱。但這樣的舉措要是為了讓產品更加安全有保障。

值得注意的是，近期已有多家理財公司開始積極布局現金管理類理財產品，并通過擴大產品只數增加投資者快贖總額度。據招商證券統計顯示，11月以來，理財公司共發行22只現金管理類理財產品。另有銀行推出類貨基組合產品，投資者可一鍵投資5只類貨基產品，通過分散投資將快贖額度從1萬元增加至5萬元。

規模略有下降

部分影響理財公司規模增長短期限固收產品成主要替代產品

新規要求理財機構壓降現金管理類產品。按照監管要求，理財公司在今年底前要將現金管理類理財產品的占比壓降至30%以下；而規模則需要降至其風險準備金月末余額的200倍以下或自有資金規模30倍以下。

“受此影響，今年理財公司的規模增長普遍相對較慢。”一位理財公司人士向記者坦言，現金管理類理財產品的規模是理財公司此前規模增長中重要的一部分，而在今年市場波動中，現金管理類理財產品一直很受歡迎，但出于合規考慮，今年理財公司均在控制現金管理類理財產品的增長。

另有股份制理財公司人士告訴記者，為了留住客戶，該機構增加了超短期限固收產品的發行規模，以此來作為現金管理類理財產品的替代產品。

招商證券銀行業首席分析師廖志明亦表示，各理財公司積極發行短期限固收理財分流現金管理類理財產品。部分銀行理財子公司短期限固守產品的規模亦出現了快速提升。不過，他預計，現金管理類理財新規過渡期接近尾聲，預計未來類貨基規模將隨著風險準備金的增加而穩健增長。

“新規對現金管理類產品的影響主要是隨著收益率區域下行，其相對貨幣型基金的優勢逐漸減弱，因此規模也可能向貨幣型基金或其他產品分流。”植信投資研究員路宜橋認為，從中長期來看，由于銀行依舊有著客戶流量和渠道等多方面優勢，因此現金管理類理財產品仍然會保持一定的規模。

收益普遍下降

現金管理類理財產品是否還是好產品？

當前，現金管理類理財產品的七日年化收益率有所下行。根據普益標準的數據顯示，截至12月11日，理財公司存續現金管理類理財產品的近7日年化收益率的平均水平為1.99%，環比下跌0.1個百分點。

對于現金管理類理財產品收益下行，交銀理財表示，這主要源于兩方面因素。其一是人民銀行貨幣政策總體偏寬松的基調下，固收類資產收益率中樞呈現整體下降的趨勢，特別是短端利率，下行幅度更大，從而加大了短期限理財產品的再投資壓力，一定程度上影響了產品的收益表現。

“現金管理類理財新規的出臺，亦從多個方面對這類產品提出了規范化的要求。”交銀理財相關人士表示，當前現金管理類產品的投資要求進一步嚴格，“短久期+高評級+低杠桿”的組合決定了相對于新規錢的產品收益率出現一定幅度的下行。

實際上，新規對現金管理類理財產品的投資范圍、估值方式、期限匹配等做出了詳細的要求。新規明確規定，現金管理類產品應當投資于現金，期限在1年以內（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單，剩余期限在397天以內（含397天）的債券（包括非金融企業債務融資工具）、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券等貨幣市場工具。同時，禁止現金管理類產品投向“信用等級在AA+以下的債券、資產支持證券”、股票等。

“在過去的現金管理類理財產品中，底層資產不合規的問題除了投向期限較長、評級相對較低的債券外，也有極個別的產品底層資產投向了權益市場。”有業內人士認為，新規在投資范圍縮窄、投資組合久期管理規定的約束下，銀行將無法再投資私募債、二級資本債、永續債等產品。但與公募基金相比，現金管理類理財產品投資范圍相對還是廣泛，這也給銀行理財發展留有一定空間。

在現金管理類理財新規之下，這類理財產品是否仍然具有吸引力？

廖志明認為，現金管理類理財產品當前雖然收益明顯下降，但仍顯著高于貨幣基金。他預計到2022年底類貨基收益率相較于貨基的優勢將小幅收窄，但由于現金管理類理財產品還可通過投資私募債增厚收益，新規過渡期結束后這類產品的收益率仍會略高于貨幣基金。

此外，另有理財公司相關人士直言，在債市調整、理財凈值回撤時，流動性較好的短期限固收理財規模快速下滑，而收益相對穩定、持有期限相對靈活的現金管理類理財產品則更受投資者青睞。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 陳莉 校對 柳寶慶