10月28日晚，隆基綠能發布了三季報，公司前三季度實現營收870.35億元，同比增長54.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤109.76億元，同比增長45.26%。隆基綠能的盈利表現超出預期，在光伏行業上市企業中，無論是營收還是凈利表現，均位于行業龍頭地位。

穿越周期，擔當行業領軍者

對于中國光伏企業來說，經歷了二十多年大浪淘沙，留下來的都是久經沙場的老兵，蛻變與崛起之后，光伏行業需要的是一個能夠持續穩健經營，具有韌性，能夠帶領行業穿越周期的排頭兵。在這方面，隆基綠能承擔起了一個行業領軍者的角色。

抓住雙碳新機遇，隆基綠能積極適應市場需求和產業鏈變化，靈活調整經營策略，今年前三季度的硅片、組件銷量和價格都有所增長，帶動了公司財務數據的全面向好。2022年1-9月，主營產品出貨量持續增長，實現單晶硅片出貨量超60GW，單晶組件出貨量超30GW。

截止到三季度，隆基綠能的經營活動產生的現金流量凈額為205.01億元，同比增長338.23%。隆基綠能總資產為1464.26億元，同比增長49.82%，為企業持續增長提供了充足的資金積累與基礎。

橫向對比，就目前已經發布三季報的光伏行業頭部企業來看，隆基綠能的營收、凈利、現金流等關鍵指標，已經落下行業后來者好幾個身位。以凈利為例，隆基前三季度超越百億元的數據表現，已經超越了行業二三四名企業凈利的總和。

近期，東吳證券給予了隆基綠能買入評級，其研報表示，隆基綠能硅片龍頭穩固、盈利能力堅挺，組件出貨持續增長、2022Q4放量在即，新技術投產落地、2023年加速滲透。基于硅料投資收益超預期，上調公司盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為155/196/246億元（前值為148.48/196.20/246.20億元），同增71%/26%/25%，對應EPS2.05、2.59、3.25元。基于公司光伏龍頭地位，給予公司2023年25xPE，目標價64.7元，維持“買入”評級。

技術立身，引領下一代技術路線大潮

光伏作為技術密集型產業，研發投入在企業發展進程中起到了關鍵性的作用。以先進技術立身，開創了單晶時代的隆基綠能深諳此道，在研發上的投入更是不遺余力。前三季度，隆基綠能的研發費用高達7.78億元，同比增長27.60%。與目前已經發布三季報的光伏企業對比來看，就研發費用上，隆基處在絕對的領先地位。

今年7月，被譽為“光伏大腦”的隆基中央研究院正式投用，是目前全球技術水平最先進的電池研發中心。2021年至今，隆基綠能已連續11次打破多種電池轉化效率的世界記錄，保持行業領先的研發優勢和先進成果產業化能力。2012年至2022年6月，隆基綠能累計研發投入超160億元。

正是出于對研發的重視和巨額投入，隆基綠能的技術也一直引領者行業發展的大潮。在眼下各大企業押注HJT、TOPCon等技術路線時，隆基綠能另辟蹊徑，瞄準了更新一代的技術路線。

對于眼下比較熱門的TOPCon、HJT等N型技術，隆基綠能創始人、總裁李振國在半年度業績說明會上表示，“我們認為TOPCon是一個過渡性的路線，因為最高效率距離26-27%還有1個點左右的差距。而HPBC未來還有較大的提升空間，有良好的外觀及比較高的轉化效率。”

據了解，HPBC電池技術為隆基綠能首創，為分布式應用場景帶來較高的價值，具有核心密集科技的“護城河”優勢。HPBC技術組件正面沒有柵線，可以避免正面光照遮擋；雙層絨面結構，吸收進來的太陽光減少反射更多吸收能量，能量最大化。HPBC轉換效率提升空間很大，因其具有良好的外觀和較高的轉化效率，將來會為分布式應用場景帶來較高的價值。

隆基始終“堅持不領先不擴產”，新技術需對成本有貢獻。今年9月，隆基綠能西咸樂葉年產15 GW高效單晶電池項目正式投產，標志著新型電池技術HPBC進入量產階段。據悉，隆基綠能將于11月2日發布新技術產品，將為行業呈現具有劃時代的意義和行業技術標桿的產品。

錨定雙碳，堅持“不領先不擴產”

近年來，隨著雙碳目標的推進，光伏產業作為清潔能源，光伏行業得到了政府的大力支持，行業進入發展的快車道，光伏裝機量持續增長，成為未來“以新能源為主體的新型電力系統”的重要推動力。

國家統計局提供的數據顯示，截至9月底，全國累計發電裝機容量約24.8億千瓦，同比增長8.1%。其中，太陽能發電裝機容量約3.6億千瓦，同比增長28.8%。1-9月份，全國主要發電企業電源工程完成投資3926億元，同比增長25.1%。其中，太陽能發電1328億元，同比增長352.6%。

不僅是國內光伏裝機量提速，在碳達峰、碳中和已經成為全球廣泛的共識下，海外新興市場不斷涌現，國際市場對于光伏保持著旺盛的需求量。加上今年歐洲能源危機，光伏在海外市場的出貨量再創新高。中國光伏行業協會提供的數據顯示，1-7月我國光伏硅片、電池片、組件產品出口總額再創新高，歷史上首次突破300億美元，達到310.5億美元，同比增長116.3%。

在高需求的拉動下，行業許多企業開始加大投入，頻繁擴產。面對行業洶涌的擴產潮，隆基綠能保持了絕對的清醒，這可能是企業掌舵者源自對行業深刻思考，以及對先行者的經驗總結。

李振國曾經多次提到隆基的兩大原則，即“不領先不擴產、不卡脖子不介入”。“擴充的產能一定是現階段行業領先的產能，只有這樣的產能，擴充之后對行業才有推動作用。”李振國表示。

在隆基綠能的戰略規劃中，通過全球先進的產能，持續引領行業最先進的生產力，構建起行業的技術壁壘，從根本上杜絕過剩的危機，保持企業恒久的成長動力。

編輯：程闊