華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 邱利 陳鋒 北京報道

千億券商巨頭東方財富今年以來下跌48.91%，股價腰斬，讓出“券商市值一哥”寶座退居第二，坐擁天天基金網、東方財富網等頭部平臺的“券茅”怎么了？三季度營收凈利雙雙下滑，基金代銷業務“滑鐵盧”。

不過另一邊，散戶在跑步進場，3個月狂增11萬股民抄底；機構也“越跌越買”，三季度北向資金大幅加倉，社保基金、阿布達比也持續增持。

《華夏時報》記者電話聯系了東方財富，并向其郵箱發送采訪函，東方財富董秘辦相關工作人員回應稱：“我們已經收到郵件，采訪問題將由相關工作人員做出回應。”但截至發稿，尚未收到具體回復。

三季度營收凈利雙雙下降

10月25日，互聯網券商龍頭東方財富披露2022年三季報，報告期內，公司第三季度實現營業總收入32.53億元，同比下滑15.62%；實現歸母凈利潤21.5億元，同比下降14.24%，單季業績增速創2018年來新低。營收凈利雙雙下降，股價當日閃崩9.07%。

雖然第三季度業績不佳，但把時間拉長，今年前三季度東方財富凈利潤65.94億元，同比增長5.77％。

具體來看，東方財富主要有兩大業務，其一，證券業務基本保持穩定，今年前三季度，手續費及傭金凈收入為41.74億元，同比增長7.50%，業績貢獻最大，占比總營收44%；利息凈收入為18.44億元，同比增長8.35%。

其二，基金代銷業務受基金發行、銷售遇冷影響，基金代銷為主的營業收入為35.42億元，同比下降12.55%，嚴重拖累公司整體業績。

此外，東方財富的投資收益為11.71億元，同比大幅增長137.46%，增幅明顯。

散戶和機構“越跌越買”

二級市場方面，Wind數據顯示，截至10月25日，東方財富領跌券商板塊，年內累計下跌48.91%，市盈率僅23倍，估值重返歷史底部，在近一年的“殺估值”之后，東方財富市值2081億元，退居券商板塊第二，被中信證券超越。

盡管股價跌跌不休，散戶卻在跑步進場。財報顯示，截至今年三季度末，最新股東戶數為71.09萬戶，創上市以來歷史新高，與半年報相比，三個月猛增11.28萬戶，數量增長非常顯著，股民對“券茅”的偏愛可見一斑。

不僅散戶在抄底，基金機構也在增持，東方財富十大流通股東中，北向資金加倉最多，財報顯示，香港中央結算有限公司增持6564.10萬股；兩只指數基金國泰中證證券ETF和華寶中證證券ETF，分別增持1134.19萬股、2343.79萬股；全國社保基金一一八組合增持1694.71萬股；阿布達比投資局增持489萬股。

“券茅”遭遇兩大利空壓頂

坐擁東方財富網、天天基金網等頭部平臺的“券茅”業績和估值緣何下滑？市場人士分析主要原因有兩點：一是新基金賣不出去了。從三季報來看，東方財富的基金代銷業務“滑鐵盧”，這也是拖累整體業績下降的主要原因，盡管坐擁天天基金網頭部平臺，但是以往的“亮點”基金代銷業務卻在第三季度收入11.93億元，同比下降20.25%。

二是此前有關券商、基金等機構降低服務收費的消息，也使得資金對于券商板塊的投資熱情減少。不過，廣發證券表示，降費影響有限，東方財富基金認購、申購費用已低至一折，尾傭傳導相對緩慢。

申萬宏源研究分析稱，東方財富基金代銷收入下滑，主要因為申贖收入降幅較大，其次保有結構中B端占比提升拖累平均費率。

Wind數據顯示，2022年前三季度新發基金11167.05億份，同比下降52.44%，由此可見，在新發基金低迷影響之下，公司基金代銷業務受到比較大的沖擊，

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《華夏時報》記者表示，今年新基金整體業績表現不佳，原因主要是和市場環境有關。從新基金發行量來看，9月新基金發行明顯遇冷，整體銷量不佳。不過，同時也表明了市場情緒確實處于低點，市場低迷的時候，特別是新基金發行遇冷的時候，往往也是市場的一個低位特征。

楊德龍指出，根據以往經驗，當基金銷售遇冷的時候，市場的整體估值較低，市場情緒也較低，也是做逆向布局的一個時間窗口。

申萬宏源認為，當前東方財富的估值已在底部，量增邏輯未改，可以在恐慌中擇機布局。權益基金代銷保有量市占率快速提升，長期受益于權益公募市場的持續擴容，維持買入評級。

廣發證券也給予東方財富增持評級，雖然新發基金低迷，公司代銷收入下滑，但排名穩定。據基金協數據，今年第二季度天天基金和東財證券的股票、混合型公募基金保有規模環比增長14.07%，市場排名穩定保持第三位。此外，公司經紀、兩融、代銷市占率仍在提升，在業內仍具較強的成長性，公司卡位財富管理行業發展的流量入口，是業內成長與彈性兼備的優秀標的，考慮公司成長與歷史估值，繼續維持“增持”評級。不過需要注意的風險有，營收結構大幅波動，市場萎靡導致成交量大幅下滑，行業監管趨嚴以及海外風險事件發生等。

編輯：嚴暉 主編：夏申茶