華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 姜艷鑫 黃興利 北京報道
養豬企業在經歷慘淡的2021年后，2022年的日子稍顯回暖。除了養豬大戶牧原股份憑借第三季度完成業績逆轉外，全球最大的豬肉企業萬洲國際10月25日發布的前三季數據顯示，其業績也大幅回暖，收入同比增長1.7%至204.07億美元；歸母凈利潤上升16.4%至9.14億美元。
但在全球營收上漲的背景下，萬洲國際中國區收入已經連續三個季度下滑，不過經營利潤卻同比上升13.8%，也意味著其盈利能力并未因此打折扣。不過盡管業績企穩，在發布業績報告次日，萬洲國際股價疲軟，截至10月26日收盤，萬洲國際報4.26港元/股，下滑5.33%，年內跌幅達10%。
國內市場營收下滑利潤上漲
10月25日晚間，萬洲國際發布今年前三季度的業績報告，在美國、墨西哥市場與歐洲市撐起營收增長的情況下，中國市場的營收已經連續三個季度出現下滑。
萬洲國際25日晚間公告披露，在整體收入上升1.7%，整體歸母凈利潤上升（生物公允價值調整前）上升16.4%的情況下，由批發及零售包裝肉制產品組成的核心肉制品業務，收入提升6.6%至106.25億美元；生豬養殖、屠宰，以至批發、零售生鮮和冷凍豬肉組成的豬肉業務，營收下滑4.56%至85.65億美元。此外，在經營利潤方面，核心肉制品業務進一步提升，豬肉業務則扭虧為盈。
萬洲國際營收的增長主要得益于美國、墨西哥市場以及歐洲市場的發展。其中美國、墨西哥整體收入上升13.44%；歐洲市場得益于前三季度銷量及售價的上升，整體收入上升6.75%。
但在十分重要的中國市場，萬洲國際已連續三個季度營收下滑。萬洲國際表示報告期內，肉制品業務受到消費市場放緩以及疫情防控措施導致供應鏈受到影響，肉制品業務銷量下跌1.5%，收入下滑5.07%；豬肉業務因銷售量及銷售價格均低于同期導致收入下滑24.3%，進口產品銷量減少導致銷量下跌15.5%。
整體來看，萬洲國際中國區營收因連續三個季度出現下滑，營收較去年同期相比下14.39%至68.41億美元；經營利潤7.75億美元，上升13.8%。
對此，萬洲國際表示，中國區經營利潤保持上升，主要得益于肉制品原材料成本下降，根據萬洲國際披露，在今年前三季度，由于商品豬供應增加，中國平均生豬價格為每公斤17.24元（相等于約2.60美元），較去年同期的平均生豬價格下跌22.5%。原材料成本的下降幫助萬洲國際中國區，在銷量與收入均出現下滑的情況下，盈利能力較去年進一步增強，銷售凈利率從去年同期的8.5%提高到今年的11.33%。
股價低迷
與萬洲國際一樣的是，今年前三季度，雙匯發展也在銷量與收入承壓的情況下，實現盈利。前三季度，雙匯發展肉類產品（含禽產品）總外銷量 232.4 萬噸，同比下降 4.89%；總收入446.4億元，同比下降12.55%；歸母凈利潤40.66億元，同比上升17.75%。
翻看雙匯發展財報可以發展，成本的降低是雙匯發展凈利潤提高的原因之一。營業成本14.2%的下滑速度明顯要高于總收入12.55%的下降速度。除此之外，前三季度雙匯發展的經營性現金流大幅上升超100%至40.35億元。
但不幸運的是，這對豬肉母子公司的股價長期陷入疲軟。在公布前三季度的財報后，10月26日收盤萬洲國際報4.26港元/股，下滑5.33%，近一年下滑10%，較2014年上市之際的股價下滑近20%。此外，自去年萬隆父子矛盾被爆出后，雙匯發展的股價一直未能恢復元氣，26日收盤價為24.42元/股，微降0.57%，今年以來下滑超17%。
美銀證券也下調了萬洲國際今明兩年每股盈利預測，分別為10%及9%，股份目標價由6.2港元降至5.6港元，評級維持“買入”。
此外，安信證券在10月26日發布研報稱，給予雙匯發展最新價24.49元買入評級，目標價格為34.41元。評級理由主要包括：豬價上行致肉制品噸利小幅下滑；凍品庫存釋放屠宰業績彈性；夯實兩大主業，新品推廣穩步向好。
作為全球最大的豬肉企業以及國內肉制品龍頭，萬洲國際與雙匯發展的業務與各經營所在地的生豬行情緊密相關。供需情況決定生豬和豬肉價格的變動，從而影響它們的投入（成本）和產出（銷售）。
10月24日，國家統計局公布前三季度生豬出欄數據。數顯顯示，前三季度，全國生豬出欄52030萬頭，比上年同期增長5.8%。分季度看，一季度生豬出欄同比增長14.1%，二季度增長2.5%，三季度持平略減。
不過進入下半年，各地豬肉價格普遍升高。上海鋼聯生豬分析師郭丹丹在接受《華夏時報》記者詞采訪時分析：“從2021年7月份開始，能繁母豬存欄量持續減少，一直縮減至2022年4月。根據生長周期推算，今年下半年的生豬出欄量逐月減少。上半年生豬出欄量多于下半年，因此也成為了下半年豬價持續新高的主因。”
郭丹丹表示，今年9-10月份以來，二次育肥偏多，導致生豬出欄量后移，11-12月供應量增加。總的來說，在四季度傳統高消費的前提下，出欄量增加，對屠宰廠無論是收購還是產品銷售都是利好支撐。比如出欄量增加可以減輕屠宰廠的收購難度，同時屠宰廠順勢提高屠宰量，增加豬肉產量供應，導致豬肉價格理性回落。
對于前三季度影響國內市場發展的因素以及對第四季度的發展預期等問題，《華夏時報》記者通過郵件的形式聯系萬洲國際，但截至發稿前并獲得到回復。