本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

鋰礦投資的核心，還是這張表。

上次更新這張表已經是去年9月份，半年前了。鋰礦的江湖，真的是風起云涌，不要說半年，一個月，都可能有不少的變化。

未來五年比較確定有鋰礦業績的有18家，即京北此前所稱的鋰礦降龍十八掌。

根據各家公司權益儲量、市值、儲量市值比、動態PE，以及未來五年的自供礦產量、總產量、自供率、業績、PE，形成一張大表，借此表可以觀察以年度為單位的各鋰礦總體運營情況。

鋰礦18家是：贛鋒鋰業、天齊鋰業、鹽湖股份、藏格礦業、江特電機、西藏城投、西藏珠峰、中礦資源、融捷股份、西藏礦業、雅化集團、天華超凈、川能動力、永興材料、科達制造、盛新鋰能、紫金礦業、金圓股份。

表很大，全文復制看不清楚，分成小表貼出來。

先看基本情況：

儲量當然贛鋒鋰業老大，4700萬噸，天齊鋰業第二，鹽湖股份第二三。但是其它各家的權益儲量，還是有較大的變化空間的，比如西藏礦業、藏格礦業、西藏珠峰、盛新鋰能、金圓股份、中礦資源、永興材料、江特電機、雅化集團。

但是，市值和權益儲量的關系并不是很明顯。

市值鋰礦雙雄排前兩名，曾經天齊鋰業的市值超越了贛鋒鋰業，現在是贛鋒鋰業市值超過天齊鋰業。

市值最小的是還沒有出礦的幾家：西藏城投151億，金圓股份95億，西藏珠峰235億。西藏礦業215億，是有鋰礦業績的。金圓股份應該很快，可能上半年，就有鋰礦業績了。西藏珠峰，可能也在下半年。

市值/儲量比最小的是贛鋒鋰業、西藏城投、西藏珠峰、西藏礦業。

從TTM市盈率來看，最小的是雅化集團和天華超凈、盛新鋰能，只有8左右。科達制造、鹽湖股份、藏格礦業、贛鋒鋰業在10PE左右，天齊鋰業、江特電機、中礦資源在12PE左右。永興材料在18PE左右，市場已經預期了其下半年業績較好。

由于有礦或者自有礦比例較高的公司今年一季度是業績低點，因此這個PE還會再降低，后面會有測算。|

再來看產量，分為自有礦產量和總產量：

22年權益產量較高的是贛鋒鋰業和天齊鋰業，排名第三的是天華超凈，其次是盛新鋰能、雅化集團，后面三家自有礦產量都不高。

22年自有礦權益產量較高的是天齊鋰業（ 計入SQM權益產量 ），10萬噸，第二是贛鋒鋰業4.2萬噸，其余都在2萬噸以下，超過1萬噸的也僅有鹽湖股份、藏格礦業、永興材料。

自有礦看到25年，情況有所變化。贛鋒鋰業自有礦產量19.2萬噸排第一，其次是天齊鋰業13.82萬噸，其余都在10萬噸以下。其中紫金礦業第三7.5萬噸，中礦資源排第四6.69萬噸，鹽湖股份4.93萬噸，其余的都在4萬噸以下。

業績測算分成三版。

第一版為碳酸鋰價格樂觀預期下的結果。

樂觀預期下，碳酸鋰價格在23年將道道階段低點35萬，隨后開始回升，并在隨后幾年以45萬為中樞波動。

此種條件下，贛鋒鋰業24年凈利潤接近500億，天齊鋰業接近400億，2026年，贛鋒鋰業凈利潤突破千億，天齊鋰業凈利潤突破700億，這可以說是驚人的，甚至有點令人不敢相信這真的會實現。

因為這個價格下，所有中國公司的凈利潤在2026年將超過5000億，加上國外鋰礦公司的利潤，鋰電池僅鋰礦環節的凈利潤就是僅萬億，這是不可思議的。

因為2022年，全球手機產業鏈的凈利潤不過1000億美元出頭（蘋果占85%），全球汽車公司凈利潤是1100億美元左右，全球鐵礦石公司凈利潤不超過700億美元，屆時，只有石油的凈利潤比鋰礦高，全球石油公司的凈利潤是2190億美元。

鑒于這種不可思議的測算結果，可能后續會調低三種測算假設的鋰礦價格中樞。

對應的PE如下：

估值如何，已經一目了然，不用贅述了。

有樂觀測算，就有悲觀測算。

悲觀測算下，23年鋰鹽價格中樞還在27萬，但24年更是下跌到13萬，25年以后中樞價格25萬。悲觀鋰鹽價格假設下，業績是這樣的：

悲觀條件下，2026年中國鋰礦公司也有近3000億凈利潤。從結果看，這一點都不悲觀，即使是超級周期，這個利潤也談不上悲觀。

對應的PE如下：

中性預測條件下，碳酸鋰23年下探到30出頭，年內很快逆轉，但24年中樞仍然是30萬，25年中樞下滑到25萬，隨后快速回升，以35萬為中樞價格運行。

此時業績如下：

對應的PE如下：

需要注意的是22年鋰礦公司的凈利潤之和已經過了千億，中性測算，23年鋰礦凈利潤與22年持平，保守測算，23年鋰礦凈利潤下降20%，樂觀測算，23年凈利潤增長10%。

鋰礦公司的千億凈利潤，是鋰礦的高光時刻，還是起點，拭目以待。當然，主流預期，22年四季度就是鋰礦公司凈利潤的歷史大頂。

當然，未來測算都是一場數字游戲，你也可以拿這個表格，做自己的預測。( 作者：漢唐月 京北夜光 ）