出品|搜狐地產&焦點財經
作者|王迪
編輯|吳亞
“史上最嚴退市新規落地實施”第三年，地產股正迎來史詩級大撤退。
6月8日，陽光城因股價連續19個交易日低于1元，退市“板上釘釘”。 此前，藍光發展(600466.SH)成為今年第一家退市A股房企，ST泰禾（000732.SZ）也被深交所終止上市。
按照A股的交易性退市制度，如果連續20個交易日收盤股價低于1元，就將觸發“面值退市”。*ST中天、*ST美置、*ST泛海、*ST大通、*ST海投也身處退市“懸崖”邊緣。此外，截止目前，仍有約20家港股房企處于停牌狀態，將在今年9月份，迎來密集退市預警期。
于股民而言，房地產股退市潮來襲，對其投資及購房預期或產生影響。據統計，僅A股來看，涉及股民達到105萬人，他們將面臨投資虧損風險。
于企業而言，標普認為，退市導致房企難以推動重組，或者重組結果難以讓房企獲得最好的生存機會。退市增加了清盤風險，這或將導致債務重組失敗，對市場和經濟而言都可能產生不利影響。
退市房企已無融資能力，或進一步導致地產股低迷
多位專家向搜狐財經表達了同樣的觀點：戴帽退市的房企債務已經違約，已經沒有融資能力，所以退市對其融資層面影響不大。
“行業大洗牌時代，退市的負面影響大于正面，對行業的信心大受打擊。退市只是個開始，后面有大批排著退的房企。“某位諳熟資深市場操作邏輯的業內資深人士向搜狐財經表達了悲觀的情緒。
就此批退市房企來看，多面臨“面值退市”困擾。股價的持續暴跌，不僅讓很多地產股出現流動性危機，也讓其退市風險大大增加。
此外，他們大多曾經奉行高杠桿、高周轉邏輯，在地產黃金時代吃到紅利，進軍千億房企。如今，從昔日股市“寵兒”，到如今虧損、化債、重組，甚至退市“多病加身”，企業經營層面也將受到影響。
就目前A股11家被實施風險警示及退市的房企來看，去年均是清一色的虧損。歸母凈利潤虧損超百億的房企包括ST陽光城、*ST泛海、*ST中天、*ST藍光發展。其中，藍光發展、陽光城、泰禾、世茂股份等房企都曾擁有挺進過千億房企俱樂部的高光時刻。
在地產股狂飆年代，房地產商不僅在中國富豪榜位置顯赫，也曾迎來股市的紅利期。對于此批退市房企又將何去何從？
有業內資深人士告訴搜狐財經：“主板股票離開股市后將到舊的三板市場，如果證券公司開通老三板交易權限，投資者就可以確認交易。但是，重新回到主板的可能性不大。”
此外，該人士指出，就目前即將退市企業的股票來看，并沒有什么流通性，完全虧掉的可能性很大。當然，退市只是股票不能在證券交易所交易，股東還享有合法分紅的權益。
協縱策略管理集團聯合創辦人黃立沖則對搜狐財經指出，退市潮意味著這些上市公司的股東投資基本上歸零，未來上市公司不可能分紅，股份也不會值什么錢。
“至于化解地產危機，本來出險房企上市公司身份已經起不到化解地產危機的作用。如果能夠利用上市公司地位進行重組，可能性會大一點。現在如果退市，連這個輕微的作用也消失了。”
當然，為了守住上市主體的地位，世茂股份(600823.SH)、金科股份（000656.SZ）等房企以大股東增持“護盤”，開啟股價保衛戰。
“現在股價特別低，他們想多回購點股份，以此得到控制權。原意保殼的，說明還有復活機會，資產質量還比較好，只是現金流短期出問題。”央視財經評論員薛建雄對搜狐財經表示。
只是，保殼行動也在一定程度上也會導致陷入“1元/股”保衛戰的惡性循環之中。
“短期內退市潮對地產市場有影響，退市潮估計會持續幾個月。加上現在市場比較低迷，在雙重因素下整個市場處于洗牌、重組、變革的發展階段。”房地產業內資深人士張宏偉如此對搜狐財經預測。
退市潮或加速出險房企清盤，讓債務重組談判復雜化
除了市場更為關注的上市平臺融資能力之外，債務重組、化債成為此批深陷退市危機房企的重點任務。
針對退市對出險房企的債務重組影響，標普全球評級認為，退市可能會減少股東和債權人的債務重組可選方案，加大出現清盤的可能性。
目前，面臨退市風險的11家房企共計有等值210億美元的未償還境內外債券。清盤會大幅降低甚至抹去股權價值并終止退市房企的業務，購房者將面臨期房無法交付的風險。
標普的觀點是，退市將使債務重組談判復雜化：
（1）債權人接受非流通股的意愿較低，從而使債轉股作為可選重組方案的可能性減小。
（2）退市可能導致創始股東所持的股權價值縮水，導致其通過庭外重組扭轉公司債務困境的積極性下降。這可能推動當事房企走向法庭主導的重組（庭內重整）。
（3）退市將打擊市場對當事房企的信心，使其難以推動債務重組；這也可能打消各方尋求庭外重組的意愿。若當事房企動用現金來支持股價以避免退市，那么其可用于償債的可用現金或會減少。
搜狐財經發現，就目前戴帽及退市的世茂、陽光城、金科股份等房企來看，他們在債務重組方面還沒有最終落定。
黃立沖則對搜狐財經表示，退市潮所產生連鎖反應發生的可能性不是很大。如果出險房企公司股東看到重組無望，也沒有上市公司平臺，可能會要求出險公司清盤。但是，現在清盤的決定權不在債權人身上。
“現在不允許地產公司清盤，是為了避免銀行壞賬惡化各種因素。因為市場下行，房企業績下滑，化債困難，股價低，自然就會退市。”
他指出，在某種程度，退市房企的資產最終都會被告、被保全，被拍賣掉。如果沒有可抵押的資產，銀行也不會再無抵押、再放款。如果企業有抵押的資產，可以提供抵押資產，也許還能得到銀行的少許融資。剩余的便是，政府給退市房企的保交房幫助。因為，現在重要的大基調是維穩。
退市潮或影響購房者決策，于房企而言保交付、穩運營仍是主基調
退市潮或讓原本喪失融資能力的房企，在債務重組中更加被動。如何解決資金問題，成為退市房企面臨的困境。
“退市房企在資本市場沒有融資功能。發優先股或者增發等債融資手段基本上沒有了可能，退市之后只能通過變賣資產及銷售進行現金流回正。”張宏偉如此對搜狐財經表示。
只不過，擺在現實面前的還有另一重要因素：房企退市對購房者心理所產生的影響。
有專家指出，房企退市潮在二級市場上的負面情緒或會傳導到購房市場。一方面，股民投資損失或會減少購房投入；另一方面，房企退市潮或將影響他們的購房預期。
這意味著，退市危機的房企們，需要在面臨品牌影響力受損的情況下，解決刺激銷售的問題。
一位瀕臨退市邊緣的房企員工對搜狐財經表示：“退市不是我們的意愿問題，是政策的意愿問題。我們也在通過大股東增持全力護盤，不管退市與否都不會影響公司的正常的運營，還是會積極化債，保交樓。”
另一位即將退市的出險房企內部人士告訴搜狐財經，公司運營還是正常，重點還是保交付，穩運營以及債務化解。
此外，為避免退市，亦有相關人士指出，公司應加強財務管理，改善財務狀況，確保公司的財務狀況良好；應加強股價管理，確保股價穩定，避免股價連續低于指定價格；同時加強投資者關系管理，確保投資者的利益得到有效保護。
