債券市場在中國的直接融資市場扮演著重要的作用，一個成熟健康的債券市場可以為企業和投資者提供低風險的投融資工具。經過資管新規的推進和債券行業的變革，2021年的中國債券市場規模穩中有升。據Wind統計，截至2021年12月31日，境內債券市場總存量達130.40萬億元，較上年增加16.15萬億元。其中，利率債73.79萬億元、信用債42.71萬億元、同業存單13.90萬億元。

債券市場標準化轉型基本完成

隨著資管新規的推進，央行2020年7月發布了《標準化債權資產認定規則》，對標準化債券進行了規定，債券市場的“非標轉標”進程加速。隨著大量非標融資業務出現了不同程度的違約現象，資管新規下的債券市場給標準化債權釋放了較多紅利。對于信托貸款、委托貸款、債權融資計劃等“非標”資產，大多數市場機構已按照要求調整了不合規資管業務，持續壓降“非標”資產規模，逐步轉向投資債券和存款等表內資產。

對金融機構來說，隨著資管新規的實施，非標產品受到更嚴格的限制，從長遠來看，資管新規規范了資管業務市場，迫使金融機構減少風險較高的資管業務，增強了金融機構的整體抗風險能力。在此過程中，標準類產品債券將會從中受益，標準化資產投資將迎來轉標增量資金的支持而實現擴容，標準化資產如固收類的債券將迎來市場新一輪投資青睞。與此同時，債券市場的創新持續提速，綠色債、公募REITs等新品種相繼出現，和合首創關注債券市場的標準化轉型和創新品種的出現，并在綠色債券、企業債券等領域進行了積極嘗試和布局，為服務實體經濟和支持國家碳中和戰略做好金融支持。

高等級信用債推動直接融資

作為企業直接融資的重要渠道，信用債在服務實體經濟、優化資源配置等方面發揮著重要作用。數據顯示，2021年信用債發行量總計12.54萬億元，較去年增加0.73萬億元，凈融資額2萬億元，較去年減少1.01萬億元。其中，2021年產業債凈融資額同比有所降低，城投債凈融資額為2.3萬億元，同比增加0.15萬億元。國內多數省市城投債凈融資額為正，其中江蘇、浙江、山東凈融資額超過2000億元，四川、湖南、廣東、江西4個省市凈融資額超過1000 億元。

2021年是信用債市場充滿挑戰的一年，地產行業政策收緊，下半年以來地產政策出現邊際松綁，全行業風險可控。國務院和財政部多次提出持續防范化解地方政府隱性債務風險，完善防范化解隱性債務風險長效機制，整個信用債市場在接下來的變革中將持續優化市場生態，控制行業風險。和合首創表示，在債券市場的變革中，高等級信用債將更有市場。目前大受歡迎的“固收+”產品，也會更加看重優質債券的穩健收益，確保足夠的安全邊際。2022年高等級的信用債也將在支持企業發展的同時，更加受到投資者的青睞。

債券市場國際化水平進一步提升

隨著債券國際化進程的加快，中國債券市場已成為國際投資者的重要配置選擇。2021年10月，富時羅素公司正式將中國國債納入富時世界國債指數，至此，全球三大債券旗艦指數全部納入中國債券，中國債券的國際化水平進一步提升。人民銀行上海總部最新發布的境外機構投資銀行間債券市場簡報顯示，截至2021年12月末，境外機構持有中國銀行間市場債券規模達4萬億元，比上一年增加7500億元，約占銀行間債券市場總托管量的3.5％，境外機構增持人民幣債券的熱情持續高漲，境外機構持債規模和托管量占比均創歷史新高。

另外，在加快健全境內外債券市場雙向互聯互通機制方面，人民銀行積極推動債券通“南向通”落地，鞏固聯結內地與世界市場的“橋頭堡”與樞紐地位，完善我國債券市場雙向開放的制度安排。立足長三角的和合首創兼顧“發展京津冀、擁抱大灣區、面向國際化”的發展戰略，將持續關注我國債券市場的國際化進程，在打造跨境金融樞紐的過程中，不斷通過成熟完善的產品體系和國際化金融服務為我國的新型產業和企業提供必要的跨境金融支持。