記者 | 白帆

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近日，中郵科技股份有限公司（以下簡稱“中郵科技”）科創板IPO過會。根據相關披露信息，中郵科技擬募資10億元，其中3億元將用于補充流動資金，剩余資金將主要用于投建中郵信源研發及智能制造基地項目、中郵科技研發中心項目、智能物流設備前沿技術研發項目、信息化建設項目，分別擬投入資金2億元、2億元、2.8億元、0.2億元。

中郵科技進一步表示，未來將通過本次IPO募投項目“中郵信源研發及智能制造基地項目”，進一步提升自有產能，向上游制造生產環節延伸布局，促進“研發+智能制造”的雙輪驅 動和相互支撐。

中郵科技成立于2002年，主要從事智能物流系統的研發、設計、生產、銷售并提供相關服務，產品主要包括智能分揀系統、智能傳輸系統等，產品可應用于快遞物流、電子商務、煙草等下游領域客戶的業務環節。

根據中郵科技提交的說明材料，中郵科技的主要客戶包括順豐、郵政集團和京東等，這些客戶占據行業主要市場份額，業務規模持續增長，對智能物流系統產品需求較大。

根據中郵科技提交的信息，2019年、2020年郵政集團均為中郵科技的第一大客戶，銷售占比分別為44.68%、50.91%，占據公司銷售業績的半壁江山。不過，2021年之后，順豐超越郵政集團，成為中郵科技的第一大客戶，2022年1-6月中郵科技來自順豐的收入占比從2019年的22.85%大幅提升至85.86%。

招股書顯示，這主要由于順豐作為國內頭部快遞公司之一，2021年起持續加大物流系統自動化、智能化投入，對相關智能物流系統的采購需求大幅增加。

另外從股權結構來看，截至其招股說明書簽署之日，中郵資本持有中郵科技65.17%的股份，是公司的控股股東。郵政集團持有中郵資本100%的股權，通過中郵資本持有中郵科技65.17%的股份，為公司的實際控制人。

不過，有郵政集團背書又有順豐、郵政集團和京東這些大客戶支持的中郵科技的業績表現并不算理想。

根據中郵科技提交的上市材料，2022年1-9月中郵科技營收為13.15億元，較上年同期減少8.61%。

另根據中郵科技的招股說明書，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，中郵科技營收分別為12.45億元、14.25億元、20.58億元和8.77億元。主營業務毛利率分別為22.35%、19.36%、15.07%和 11.54%，相較于同行27.09%、26.90%、22.69%和 21.15%的水平，中郵科技的毛利率偏低，且報告期內呈現持續下滑趨勢。

此外，在順豐成為中郵科技絕對的大客戶之后，中郵科技的相關利潤率卻呈現下滑趨勢。中郵科技表示，2022年上半年，受疫情影響，發行人智能分揀項目實施和驗收工作進度有所延誤，確認收入金額整體較小，毛利率受個別大項目影響較大。

在可比公司中，中科微至(688211.SH)、科捷智能(688455.SH)、欣巴科技(300745.SZ)均從事智能物流系統業務，2022年可比公司平均毛利率為18.16%，2019年-2021年分別為33.4%、31.70%、26.37%。

近幾年，物流領域的智慧化趨勢愈發明顯，政策上也常予支持。2022年3月，交通運輸部發布《交通領域科技創新中長期發展規劃綱要（2021— 2035 年）》，鼓勵研發應用智能倉儲和快速裝卸、智能分揀與投遞、智能快速安檢和語音處理、通用寄遞編碼等技術和設備，推動道路貨運行業監測分析技術研發等。

中郵科技表示，基于下游快遞物流行業的未來業務增長趨勢，預計2022年至 2024年快遞物流行業對智能物流系統的市場空間需求分別為216.1-246.9億元、271.6-310.4億元、341.4-390.2億元。