華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 姜艷鑫 黃興利 北京報道
過去一年多，高瓴對良品鋪子的減持可謂輕風細雨，但徹底離開的時間表已經近了。
11月21日，良品鋪子公告稱，珠海高瓴天達投資中心（有限合伙）、HHLPPZ（HK）HoldingsLimited、寧波高瓴智遠企業管理合伙企業（有限合伙）作為公司一致行動人股東（下稱“高瓴系”）擬以競價交易的方式，計劃減持良品鋪子股份合計不超2229萬股，占其總股本的5.56%。而在11月18日晚間，高瓴系剛剛宣布完成對良品鋪子的一輪減持，當時減持完成后，高瓴系股東合計持有良品鋪子的股份比例就已低至5.56%。這也就意味著，最新一輪減持計劃完成后，高瓴系將對良品鋪子實現“清倉式減持”。
事實上，休閑食品賽道減持事件自去年就頻頻發生，其中還包括了三只松鼠與來伊份。在“清倉式減持”公告發布后，良品鋪子股價一度大幅波動，截至11月22日收盤，良品鋪子股價報35.68元/股，跌2.51%，總市值143.08億元。
陪跑五年擬“清倉”
高瓴系的減持自良品鋪子上市一年后就已經開始，最新的減持計劃將要在11月25日展開。按照11月21日良品鋪子發布的股東減持股份計劃公告，高瓴系計劃減持其所持良品鋪子不超2229萬股股份，合計不超過公司總股本的5.56%。而這已經是高瓴系持有良品鋪子的所有股份。
根據良品鋪子公告，上述減持股份均來源于良品鋪子首次公開發行股票上市前持有的股份。
受到該消息影響，11月21日上午，良品鋪子的股價一路下跌。但在午后，良品鋪子卻上演了“低開高走”，收盤價達到36.6元/股，創下近60天新高股價。
高瓴系的減持，是在良品鋪子上市一年后股份鎖定期屆滿開始的，只不過，在此次之前其持顯得更有耐心，多是“多次少量”。不久前，高瓴系在2022年6月14日至2022年11月20日減持股份占良品鋪子當時總股本的1.95%，去年在良品鋪子上市一年后的減持基數也沒有太大，當時在業內人士看來，高瓴系的減持應是正常調整。
對于此次高瓴系減持，廣科咨詢首席策略師沈萌在接受《華夏時報》記者采訪時分析認為：“良品鋪子的增速和估值已經接近市場和高瓴對其的預期上限，甚至可能會出現拐點，因此高瓴選擇直接清倉、避免風險。”
回首最初，這兩家的緣分還要始于2017年，公開報道顯示，當年9月，珠海高瓴以1.89億元受讓寧波軍龍持有的3.16%股權，香港高瓴以3.16億元受讓達永有限持有的5.26%股權；同年12月，寧波高瓴以1.8億、珠海高瓴以1.36億認繳新增股本，由此高瓴資本從一級市場投入8.21億元。至良品鋪子上市前，高瓴已占股13%成為良品鋪子的第三大股東。
隨著零食賽道上市企業越來越多，資本對零食賽道的減持也越來越常見，遭遇減持的早已不止良品鋪子一家。
在高瓴系清倉減持良品鋪子公告發布后的24小時后，11月21日，三只松鼠發布股東LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED減持計劃時間過半的公告，該股東于2022年8月22日至2022年11月21日期間減持三只松鼠股份約14萬股，減持股份占其總股份為0.04%。今年9月，來伊份控股股東也完成對來伊份的減持，減持比例為2.02%。
零食賽道需“暖氣”
與休閑食品前幾年火熱的賽道相比，現在企業們除了要面對來自股東的減持外，還要面臨自身經營上的壓力。
今年前三季度，各家都遇到了不同的問題。其中，良品鋪子收入同比增長6.61%至70.02億元，營收排在零食企業第一的位置，但凈利潤卻出現下滑。與其一樣凈利潤下滑的還有處在轉型期的三只松鼠。今年前三季度，三只松鼠營收同比下降24.57%至53.33億元，凈利潤同比下降78.86%至9349.96萬元。
不過，轉型的陣痛在三只松鼠的預料之內。三只松鼠方面曾對《華夏時報》記者表示：“（這種情況）公司早有預期，供應鏈、渠道等布局及產生效益需要一定時間。”
再來看腰部的鹽津鋪子、洽洽食品、來伊份，雖然前三季度營收與凈利潤均實現增長，但成本端以及消費疲軟等影響也給其經營帶來壓力。其中，“零食第一股”來伊份在2019-2021三年間，凈利潤分別為1037.07萬元、-6519.54萬元、3100.1萬元。
作為休閑零食界的“一哥”，良品鋪子能夠站穩這個位置，主要得益于其相對成熟的線下布局，從業績貢獻來看，上半年，良品鋪子線下與線下的營收占比幾乎持平。
但在疫情多點爆發的情況下，其開店成本攀升，良品鋪子的擴張之路也并不是順利。數據顯示，截至今年6月底，其門店數量為3078家，較2021年2974 家增長不明顯，而去年全年良品鋪子新開門店共計619 家。
此外，根據三季報數據顯示，2022年良品鋪子營業成本達到50.3億元，同比增長8.64%，超過收入6.61%的增速。
在二級市場，各家的股價與年初相比，三只松鼠、良品鋪子、洽洽食品分別下滑52.14%、15.25%、23.38%，來伊份與鹽津鋪子則分別增長17.02%、22.88%。
不過，在休閑食品賽道減持情況頻發的情況下，沈萌認為，互聯網零食雖然概念不斷炒作，但本質仍然是零食銷售行業，品牌附加值低、業務收益率低是行業的固有特點，未來無法繼續依靠概念熱度去維系高估值水平。
就面對高瓴系大幅減持如何穩定股價等相關問題，《華夏時報》記者撥打了良品鋪子董秘辦的電話，但截至記者發稿并未有人接聽。